签订大额订单，锂电储能业务迎突破

　　公司与海外公司RELIANCEJIOINFOCOMMLIMITED（RJIL）签订采购订单，订单合计金额为89,794,560美元，以最新汇率（1美元=7.0496人民币）换算，合计人民币约6.33亿元。RJIL为印度电信行业巨头，对通讯备电储能具有持续稳定需求。公司与RJIL具备良好合作基础，2021年对其销售额为2.96亿元。新签订合同金额较往年销售额显著增长，意味着公司与其合作进一步加强。此外，公司9月7日与中国铁塔签订储能备电采购合同，合同金额约0.86亿元。公司锂电储能业务迎来突破。

　　截至2021年底，公司已建成锂电产能约2GWh。2022H1，由于部分产能处于爬坡阶段，以及季节性因素影响，公司锂电销量约0.5GWh。目前公司锂电产能爬坡完成，我们预计下半年将满产满销，销量环比上半年将实现翻倍增长。展望未来，公司湖北二、三期合计2GWh产能将逐步投产，释放较大增量。

　　燃料电池一体化布局，渐迎拐点

　　2022年初，我国五个燃料电池示范群正式落地，行业迎来发展拐点。根据中汽协数据，我国2022年前8月燃料电池汽车产销分别完成2191辆、1888辆，同比增长200%、160%。

　　公司燃料电池业务一体化布局，在膜电极、电堆、电池系统均深度布局。膜电极方面，与武汉理工大学联合成立武汉理工氢电，技术水平国内领先，市占率位居全球前五；电堆方面，公司实行金属板、石墨板电堆双步走战略，金属板电堆体积功率密度为5.4kW/L，与丰田持平，全球领先，石墨板电堆售价低至999元/kW，远低于行业平均水平（1300-2000元/kW）；电池系统方面，受益于膜电极、电堆的领先地位，公司系统性能亦具优势。

　　战略方向明确，公司迎中长期向上

　　综合来看，公司中长期战略方向明确。铅酸电池业务贡献稳定业绩；储能行业迎来超级风口，公司锂电/储能业务对传统铅酸客户形成替代的同时，不断拓宽客户范围，叠加公司产能规划，将贡献较大中长期增量；燃料电池应用于长途重载车辆、长时储能优势明显，随城市示范群落地，行业渐迎拐点，公司作为该行业隐形冠军，有望长期受益于其增长前景。

　　盈利预测

　　预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为1.9/2.4/2.9亿元，eps为0.50/0.62/0.76元，对应PE分别为36/29/24倍。基于公司锂电池业务高速增长，燃料电池业务迎来拐点，铅酸电池业务维持稳定，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张不及预期。