10月24日晚，公司发布三季度业绩报告，公司前三季度实现营业收入9.27亿元，同比增长15.63%；实现归母净利润7136万元，同比增长0.15%；扣非后归母净利润为6979万元，同比增长1.98%；基本每股收益为0.56元。

　　传统硅油叠加致盈利承压，业绩基本符合预期

　　22年Q3单季度公司实现归母净利2340万元，环比增加4.45%，而同比下降了26.77%，主要系传统纺织硅油市场需求下滑、价格下行的影响。22年Q3甲基硅油市场均价为2.44万元/吨，同比下跌34%，环比下跌22%；含氢硅油市场均价1.66万元/吨，同比亦下跌21%，环比下跌37%。

　　与此同时，公司22年Q3单季度的毛利率为23.96%，同比基本持平，环比上涨了1.20pct，主要受益于特种硅油业务的持续推进，和成本端有机硅中间体DMC价格下行，22年Q3华东地区有机硅DMC均价为1.99万/吨，同比下行43%、环比下降20%。未来随着特种硅油业务的快速发展，公司盈利能力有望持续提升。

　　苯基脱模剂需求高增，特种硅油产品促长期成长

　　汽车一体化压铸和风机叶片脱模需求快速提升，致高端脱模剂需求量快速上行，公司开发的长链苯基硅油高端脱模剂产品知名度高，有望受益。

　　目前，公司持续推进35kt/a有机硅新材料项目与8kt/a有机硅胶黏剂及配套项目，重点布局电子、化妆品等高附加值有机硅材料。

　　公司投建了3000吨MDM化妆品材料、3000吨电子级乙烯基硅油、1000吨电子级含氢环体，并储备了高导热硅凝胶等电子级产品。我们持续看好公司创新型、高附加值、绿色化、进口替代性强等差异化竞争优势。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预计公司2022-24年收入分别为12.27/13.85/18.80亿元，归母净利润分别为1.15/1.43/2.50亿元，对应增速24%/24%/74%，EPS分别为0.91/1.13/1.97元，3年CAGR为39%。鉴于公司有机硅业务高端化、差异化战略持续推进，我们维持公司2022年目标价50.30元，维持“增持”评级。

　　风险提示：在建项目、产品市场推广推进不及预期，原材料价格大幅上涨