营收持续增长，净利润降幅受控，以价换量遇原材料价格上涨。公司2022第三季度实现营业收入5.15亿元，同比增长11.40%；实现归母净利润0.24亿元，同比降低32.36%；扣非归母净利润达0.23亿元，同比略降3.58%。报告期内，公司为进一步稳定市场占有率，实施阶段性的降价铺市策略。其营收持续提升，同时利润也受到了一定程度的限制，但较2022H1时的情况有显著改善，单季度净利润降幅持续收窄。此外，近期公司主要原材料的价格持续高位运行，部分原材料价格波动幅度较大，也压制了公司的利润。

　　盈利能力逐步改善，研发投入增长持续。2022年前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.31%/3.23%/-0.56%，同比分别降低0.12/0.22/0.55个pct，费用控制能力稳定。此外，公司的研发投入为0.5亿元，同比增长10.02%，为公司提升产品质量和均价进行铺垫，从底层为公司盈利能力的修复提供动力。公司2022Q3毛利率、净利率分别为13.86%/4.60%，较2022前两季度（Q1数据为12.44%/4.02%，Q2数据为12.80%/3.49%）盈利能力正逐步的改善。

　　功能基膜上量迅速，环保替代有望实现新增长点。公司的主要产品包括广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料、电子级功能材料、功能基膜材料等。功能基膜产品是公司近年开发的新产品，2021年时营收比例为0.68%；2022年开始放量，2022H1占比已达4.30%，随着环保要求日益严格，下游需求或将提升。公司的产品型号和覆盖领域众多，还具有一定的延伸性，能够满足客户多样化的需求。尤其是功能基膜产品，BOPP和OPETG两类材料能够在多个领域实现对传统材料的环保替代，亦能拓展至其他新兴领域，具有相当的发展潜力，未来有望成为公司业绩的另一增长点。

　　横纵一体化布局持续推进，增厚利润助量价同步增长。近期公司各产品上游原材料价格波动带来了较高的不确定性，且其价格传导并不明显，公司持续开拓产品线、纵向延伸产业链，在一定程度上能够降低周期波动带来的影响。公司以其先进成熟的涂布工艺和制造优势，横向覆盖多个应用场景和市场，通过参、控股碳欣新材料和富利新材料拓展了胶水与功能基膜产品。此外，其于今年9月成立了福智技术装备有限公司，以布局设备制造领域。同时，公司持续进行产能扩张以应对渐长的下游需求，在今年10月发布公告，将进行生产基地及研发中心总部综合大楼二期项目的建设，建设周期为两年；福利新材料的一条BOPP生产线预计于年底可实现投产。待公司产能建设完成、一体化布局进一步完善，有望扭转以价换市带来的利润损失，进而实现量价同步增长。

　　风险提示：

　　下游需求减弱；原材料价格波动；项目进度不及预期。