事件

　　横店东磁发布2022年第三季度报告：2022年第三季度营收47.56亿元，同比增长43.40%。归属于上市公司股东净利润4.11亿元，同比增长21.07%。扣除非经常性损益后的净利润为4.00亿元，同比增长43.00%。

　　投资要点

　　前三季度营收及净利同比大增

　　公司2022年前三季度营收141.25亿元，同比增长56.81%。前三季度归母净利润为12.08亿元，同比增长36.42%。

　　业绩持续向好，主因光伏锂电业务发力。公司光伏产业通过持续优化产品结构，在深耕优势市场的同时，加大了其他市场的拓展力度。锂电产业持续聚焦小动力市场，在电动二轮车和便携式储能等领域的出货实现了快速增长。

　　光伏业务大幅增长，组件产品海外出货占比高

　　公司光伏组件前三季度累计出货3.4GW，其中Q3出货1.2GW；电池累计对外销售约2.75GW，Q3外销约750MW。

　　光伏板块前三季度整体营收达到89.5亿元，同比增长92%。从盈利角度来看，电池Q3单瓦盈利约0.1元，Q2约0.07-0.08元，环比有明显提升；组件Q3单瓦盈利约0.12元，环比Q2持平。

　　组件出货海外地区占比高：Q1-Q3光伏组件销售海外占比维持在90%以上，其中80%以上出口欧洲，日本和国内占比10%+。光伏电池国内销售为主：光伏电池上半年约70%在国内销售，30%海外销售，Q3海外销售提升至40%。

　　锂电池营收大幅增长，新产能年内将落地

　　公司持续聚焦小动力市场，在电动二轮车和便携式储能等领域的出货实现了快速增长。前三季度实现营收11.25亿，同比增长106%。累计出货1.4亿支，同比增长57%。此外公司通过储备原料，及优化生产制造环节等方式实现了22%的毛利率，略高于去年同期。

　　公司锂电大幅扩产能。2022年1月，公司公告将新建年产6GWh锂电池产能，预计在四季度投产。项目按计划进行，年底将会正常投产。

　　盈利预测

　　预测公司2022-2024年归母净利润分别为16.61、20.68、25.50亿元，EPS分别为1.02、1.27、1.57元，当前股价对应PE分别为18.9、15.1、12.3倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　1）光伏出口盈利受运费影响；2）锂电业务需求不及预期；3）光伏及锂电池产能投放不及预期；4）磁材业务需求不及预期。