事件：公司发布2022年三季报，1-9月实现营收18.33亿元，同比增长37.92%，归母净利润4.17亿元，同比增长36%。其中Q3实现营收6.69亿，同比增长40.2%，归母净利润1.60亿元，同比增长44.9%，扣非后净利润1.58亿元，同比增长44.2%。

　　核心观点：业绩增速回升，锂电收入占比进一步提高。Q3国内疫情受控，供应链恢复运转，业绩同比增速提升。一站式供应是FA零部件供应链发展的必然趋势。公司构建了以一站式供应平台为核心的供应链生态体系，下游主要为锂电、3C、光伏、机器人等快速迭代的新兴成长行业，未来有望持续受益。

　　锂电占收入比例进一步提升，规模效应带动盈利能力优化。

　　按照下游行业拆分，2022年1-9月主力板块中，新能源/3C/汽车/光伏/工业机器人占比分别为35%/20%/7%/5%/4%/3%/3%，相较于2022H1变化幅度分别为+4%/-3%/-1%/-1%/0%/-1%/0%，锂电行业景气度高，带动公司整体收入快速增长。2022年Q3营收6.69亿，同比增长40.2%，较Q2提升了13.1pct，系锂电行业高景气及Q2部分订单延期至Q3确认。归母净利润1.60亿，同比增长44.9%，高于收入增速，主要系公司规模效应持续提升，期间费用率下降3.76个pct。2022年Q3毛利率40.22%，同比下滑4pct，主要系去年四季度以来会计政策调整，运输费用计入主营业务成本，环比降低0.8个pct，我们判断可能系大客户议价能力提升，对毛利率有所影响。

　　BOM覆盖率（BillofMaterial，物料清单）仍有较大提升空间，基于行业应用场景的深度开发能力将是公司成长核心驱动力。

　　截止公司2022年中，已开发了涵盖136万个SKU（2021年底110万个）的FA工厂自动化零部件产品体系，覆盖下游客户BOM表6%-7%，头部客户2%-3.5%，距离FA非核心零部件15%的标准化率仍有较大的成长空间，基于行业应用场景的深度开发，有望驱动公司产品与客户覆盖进入长期上升通道。同时公司于2021年启动非标零部件业务，对应零部件BOM中25%非标零部件市场空间，利用订单基数优势，全链路数字化降低成本，提升服务质量和效率。

　　投资建议：我们预计公司2022-2024年收入分别为25.0/35.0/49.5亿元，增速分别为39%/40%/41%，净利润分别为5.6/8.0/11.4亿元，增速分别为40%/44%/42%，对应PE分别为63X/43X/31X，维持“买入-A”的投资评级。

　　风险提示：疫情反复影响需求与供应链；宏观经济复苏低于预期；新能源行业资本开支低于预期；大客户占比持续提升影响毛利率；FB业务拓展低于预期。