事件：

　　百普赛斯于2022年10月25日晚发布2022年三季度报告：2022Q1-Q3公司实现收入3.52亿（+27.68%），归母净利润1.66亿（+36.68%），扣非归母净利润1.52亿（+25.62%）。

　　疫情影响下非新冠业务增速仍亮眼，海外增长趋势不减

　　分季度看，公司2022Q3单季度实现收入1.24亿（+22.71%），归母净利润5687.77万（+15.69%），扣非归母净利润4257.51万（-12.60%）。分疾病应用领域看，2022Q1-Q3新冠收入6562.18万（-1.05%），其中单2022Q3季度收入1662.61万（-6.27%）；2022Q1-Q3非新冠常规业务收入2.87亿（+36.76%），其中单2022Q3季度收入1.07亿（+28.88%），相比上半年非新冠常规业务增速有所放缓。公司海外需求仍然强劲，截至2022H1，公司在瑞士新设子公司AcroAG，上线日文和韩文网站，招揽海外优秀人才扩大海外团队，通过多种本土化的策略，公司海外非新冠病毒防疫产品收入实现50%以上的增长，截至2022年第3季度末，公司海外非新冠病毒防疫产品业务仍然延续了50%以上的增速。

　　新冠相关业务收入占比逐渐走低，费用大幅支出影响当期利润

　　新冠相关业务对公司业绩影响逐渐削弱，新冠相关收入占比上看，2022Q1-Q3新冠相关收入占比为18.61%，较去年同期下降5.41pct，较2022年6月末降低2.82pct；单2022Q3季度新冠相关收入占比为13.41%，较去年同期下降4.15pct。费用端：2022Q1-Q3公司销售费用率为21.12%，较去年同期增加5.55pct；管理费用率14.24%较去年同期增加3.95pct；研发费用率24.89%较去年同期增加10.29pct；费用支出大幅增加拖累公司短期利润。

　　投资建议与盈利预测

　　公司持续加大研发投入，不断强化海内外渠道的布局，公司长期发展值得期待。由于疫情影响的不确定性，我们略微调整盈利预测，预计公司2022-2024年营业收入分别为4.99/6.88/9.22亿元，增速分别为29.52%/38.04%/33.94%；归母净利润为2.17/2.93/4.08亿元，增速分别为24.36%/35.22%/39.37%；EPS为2.71/3.66/5.10元/股，对应PE为43.35/32.06/23.00。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　研发不确定性风险；新冠业务不确定性风险；汇率波动风险等。