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公司信息更新报告:业绩持续增长,长期受益自动化转型及国产替代
内容摘要
  业绩持续增长,库存及应收账款周转有所改善

  公司2022年Q1-Q3实现营业收入18.3亿元,同比增长37.9%;归母净利4.2亿元,同比增长36.0%。其中2022年Q3实现营收6.7亿元,同比增长40.2%;归母净利1.6亿元,同比增长44.9%。库存周转天数114.7天,同比增长8.3%;应收账款周转天数67.7天,同比增长9.8%。公司业绩受下游旺盛需求影响快速增长;库存及应收账款周转天数同比增加,主要系销售规模扩大,存货增加,以及子公司苏州怡合达新仓库存货备库所致,但环比略有改善。预计2022年营收规模持续提升,华南、华东地区业绩水平有望随产品交付进一步提高。我们维持盈利预测,2022-2024年归母净利润预计为5.54/8.60/12.31亿元,EPS为1.15/1.79/2.56元,当前股价对应PE为63.2/40.7/28.5倍,维持“买入”评级。

  盈利能力整体稳定,现金流情况好转

  公司2022年Q1-Q3毛利率40.4%,净利率22.8%。公司盈利能力整体稳定,毛利率轻微下降,净利率略有回升。公司现金流情况好转,2022年Q1-Q3经营现金流0.30亿元,相比2022年H1的-0.69亿元由负转正,同比增长66.7%。未来盈利能力有望随信息化及自动化仓储体系持续投入、SKU类目扩张及FB业务扩展提升。

  下游新能源/光伏景气度持续向好,长期受益自动化升级及国产替代

  公司下游新能源/光伏景气度持续向好。2022Q1-Q3国内新能源乘用车销量达387.68万辆,同比增长113%;第三季度光伏发电新增并网容量5260.2万千瓦,同比增长105%。公司产品拓展,在医疗、机器人、光伏、半导体等下游纵向延伸,由外围领域逐渐切入核心需求;劳动人口下降、劳动力成本上升所带来的“机器换人”趋势将加速工业产业升级及自动化转型;在供应链产业链安全及自主可控的大背景下,制造业国产替代进程加速,公司作为FA零部件龙头有望长期受益。

  风险提示:疫情反复及供应链风险、下游景气度不及预期、公司FB业务扩展不及预期

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