事件

　　浙江新能发布2022年三季度报告，2022年1-9月，公司实现营业收入36.39亿元，同比增长51.22%；实现归属于上市公司股东的净利润8.61亿元，同比增长54.96%。

　　2022年第三季度实现营业收入11.31亿元，同比增长11.02%；实现归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比下降44.57%。

　　点评

　　公司业绩实现同比增长，盈利能力依旧亮眼

　　2022年前三季度公司实现营业收入36.39亿元，同比增长51.22%；归属于上市公司股东的净利润8.61亿元，同比增长54.96%。公司业绩实现同比增长，主要系公司新增风电项目投产发电，以及水电项目资产收购，总装机容量较上年同期有所增加，提升了相应的营业收入和经营业绩。2022年第三季度公司实现营业收入11.31亿元，同比增长11.02%；实现归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比下降44.57%，主要系公司所属水电项目三季度发电量较上年同期减少，业绩下降所致。此外，公司2022年前三季度销售毛利率为58.81%，同比下降2.18%，毛利率出现小幅下降，主要系营业成本增加所致；销售净利率为32.56%，同比增长14.56%，盈利能力依旧亮眼。

　　装机量持续提升，水风光协同稳步推进

　　公司现已形成“风光水”三大产业协同发展格局，风光水资源互补优势凸显。具体来看，风能资源与水能资源在季节分布上恰好互补，同时光能资源与水能资源在地域分布上形成互补，三大产业协同发展为公司经营效益的稳定增长提供了有力保障。公司持续开发新能源发电项目，控股装机容量持续提升，新增风电项目投产发电及水电项目资产收购，带动公司经营业绩相应提升。此外，公司依托现有产业布局，集中优势资源力量，广开合作方式和渠道，聚焦重点区域和重大项目，全力以赴为公司发展储备资源，进一步促进水风光协同发展。

　　盈利预测

　　我们预计2022-2024年，公司可实现营业收入43.08亿元（同比增长48.07%）、60.02和76.02亿元，以2021年为基数未来三年复合增长37.73%；归属母公司净利润9.16（同比增长101.41%）、15.76和19.44亿元。总股本20.8亿股，对应EPS0.44、0.76和0.93元。2022年10月28日，股价11.37元，对应市值236.5亿元,2022-2024年PE约为26、15和12倍。

　　公司当前正处于快速发展阶段，通过抓住可再生能源发展“窗口期”，广开项目合作开发渠道，实现了从单一型水电产业向“风光水”多业协同发展转型，新能源业务在全国重点区域均有布局，公司业绩增长动能强劲。综上所述，我们仍维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　新能源项目进展不及预期、可再生能源补贴滞后、水风光资源不及预期。