看好公司长期发展，维持“买入”评级

　　随着渗透率提升+品类拓展，公司成长逻辑持续验证。考虑公司业绩持续超预期，我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为10.49、17.88、29.94亿元，EPS为2.10、3.58、6.00元/股，当前股价对应2022-2024年PE为58.8、34.5、20.6倍，维持“买入”评级。

　　业绩符合预期，净利率水平提升

　　2022年前三季度公司实现营业收入462.86亿元，同比增长97.17%，实现归母净利润6.83亿元，同比增长101.57%。其中，Q3单季度实现营业收入183.92亿元，同比增长94.81%，实现归母净利润2.55亿元，同比增长108.38%，净利率水平提升。Q3单季度公司销售毛利率为2.85%，同比略下降0.16个百分点。销售费用率和研发费用率分别为0.38%和0.25%，同比下降0.04和0.02个百分点，管理费用率为0.14%，同比提升0.05个百分点。

　　多多双十电商节交易额高增90%，为Q4业绩高增长奠基

　　2022年10月10日21:10，国联股份第七届多多双十产业电商节提前结束，成交额为172.28亿元，2021年双十电商节成交额为90.58亿，同比增长90.20%。按照往年订单确认的节奏，因此我们认为双十电商节交易的亮眼表现为公司Q4业绩高增长奠定坚实基础。此外，值得关注的是，50家云工厂为本次多多上市产业电商节积极备货，进一步保障了供给，也说明云工厂战略实施成效逐渐显现。

　　境外发行GDR申请获证监会受理，有利于进一步提升公司实力

　　公司筹划境外发行全球存托凭证GDR，并申请在瑞士证券交易所挂牌上市，目前已获证监会受理。本次发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过4000万股（包括因任何超额配股权获行使而发行的证券），不超过本次发行前公司普通股总股本的8.03%。GDR的发行具有发行成本低，周期短、折价率低等优势，能够提升融资效率。募集资金也为公司扩大业务规模，推进产业互联网发展战略提供良好基础。

　　风险提示：市场竞争加剧风险；新品类拓展不及预期风险；经济环境恶化风险。