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2022年三季报点评:Q3业绩稳健增长,持续推进储能和IGBT等业务
内容摘要
  事件:近日公司披露2022年第三季度报告。前三季度公司实现营收256.16亿元,同比增长10.26%;实现归母净利润36.55亿元,同比增长14.49%。

  点评:

  2022Q3公司业绩稳健增长,盈利能力相对稳定。2022Q3,公司实现营收92.94亿元,同比增长10.28%;实现归母净利润15.45亿元,同比增长14.53%,业绩稳健增长。盈利能力方面,2022Q3公司毛利率为29.86%,同比减少0.27个百分点;净利率为17.64%,同比增加0.60个百分点,综合来看公司盈利能力相对稳定。

  公司费用管控能力提升。2022Q3,公司销售费用率为4.54%,同比增长0.40个百分点;管理费用率为2.74%,同比增长0.25个百分点;研发费用率为5.22%,同比下降0.32个百分点;财务费用率为-1.70%,同比下降1.10个百分点。总体来看,2022Q3公司期间费用率为10.80%,同比下降0.77个百分点,公司费用管控能力提升。

  公司布局发展储能业务。公司推出储能变流器(PCS)、电池管理系统(BMS)、能量管理系统(EMS)等产品以及系统集成业务,产品及解决方案已应用于电网侧、发电侧及用户侧等多个项目。未来公司将加强储能安全、系统集成及并网控制等技术研究,加快智能化BMS、PCS、EMS及储能综合监控、大规模储能电站的电池运维分析系统等核心产品研制。

  2022年前三季度,公司研发费用为14.50亿元,同比增长8.64%。公司及所属子公司自2022年1月1日起至9月30日取得发明专利335项、实用新型专利6项。随着公司布局发展储能业务、加快核心产品研制,公司有望完善发电侧、电网侧、用户侧等多场景行业整体解决方案,从而提升市场竞争力。

  公司持续推进IGBT产品研发设计和产业化。公司IGBT项目处于投资建设阶段,主要开展了1200V、1700V、3300V和4500VIGBT产品研发设计和产业化,其中1200V、1700V及3300VIGBT产品已成功示范应用。并且,公司已建成首条全自动IGBT封装测试生产线,目前正在开展产品工艺流程优化相关工作。公司IGBT业务的产品技术主要面向柔性交直流输电、新能源发电、新能源汽车相关领域,产品量产后有望应用于电网、光伏、风电、新能源汽车等领域,应用前景广阔。

  投资建议:维持推荐评级。预计公司2022-2024年EPS分别为1.00元、1.14元、1.29元,对应PE分别为25倍、22倍、19倍,维持推荐评级。

  风险提示:政策推进不及预期;项目建设进度不及预期;产品价格波动风险;原材料价格波动风险等。

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