高成长赛道叠加新技术渗透率提升,储能业务放量可期
1)高压级联有望成为主流,公司储能业务高弹性。由于省变压器&省电芯,相同输出容量,高压级联较传统方案经济性高10%。公司高压级联技术成熟,22H1储能收入0.68亿(远超去年全年的0.32亿),公司22年订单目标4.0-5.0亿。
2)股东背景雄厚,享山东地缘优势。山东新能源装机和储能发展均位居全国前列,公司背靠山东能源集团,作为集团新能源核心设备供应商,可享股东资源&地缘红利。
投资建议:假设公司22-24年SVG收入增速39%/54%/30%,储能业务收入3.0/7.5/11.3亿元,期间费用率16.0%/15.5%/15.0%;预计公司22-24年归母净利润1.48/2.09/3.00亿元,分别对应46/33/23倍PE,考虑到公司处在快速成长期,我们给予公司23年42倍PE估值,对应目标价62.58元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧风险、我国新能源装机增速不及预期风险、费用控制不及预期风险、原材料价格波动风险、测算主观性风险、近期股价波动较大风险。
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