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汽车和汽车零部件行业周报:主机厂陆续跟进售价或权益调整,看好年末销量回升
内容摘要
  本周汽车板块跑输沪深300指数3.9个百分点:本周A股中信汽车一级行业(-3.5%)跑输沪深300(+0.3%)3.9个百分点,在31个中信一级行业中排名第29位。从二级行业细分板块表现来看,汽车销售及服务+0.4%、商用车+0.4%、汽车零部件-3.8%、摩托车及其他-3.9%、乘用车-4.4%。

  11月前两周销量数据放缓:1)根据乘联会数据:11/7-13国内乘用车日均零售销量同比-12%/环比-20%至4.0万辆,日均批发销量同比-16%/环比-16%至4.1万辆。11/1-13国内乘用车日均零售销量同比-11%/环比-8%至3.8万辆,日均批发销量同比-11%/环比-4%至4.0万辆。2)根据交强险数据:11/7-13上险总量35.7万辆,日均相比10月第二周-4.4%/相比11月第一周+0.6%至5.1万辆。11月累计上险总量66.1万辆,日均相比10月同期累计-4.4%至5.1万辆。我们认为,1)11月初多地疫情扩散导致汽车销量持续承压;2)年底主机厂降价冲量+疫情防控优化,有望带动汽车年末销量回升。

  主机厂陆续跟进售价或权益调整:继特斯拉降价,2022/11奔驰纯电系列、以及问界/小鹏分别进行降价、以及权益扩大调整。我们认为,1)主机厂如期陆续跟进售价或权益调整;2)我们看好品牌力+车型竞品力占优、成本控制能力较强的主机厂及其配套零部件供应商的投资机会。

  疫情防控或逐步优化,看好整车估值修复:当前汽车板块A股PE-TTM估值回落至41x,位于2020至今估值均值与-1x标准差之间;H股PE-TTM估值回落至15x,位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。1)碳酸锂价格持续攀升,原材料价格+疫情波动、以及明年补贴取消引发的需求透支风险,是导致当前市场对明年需求悲观情绪放大的主要因素。2)我们认为市场高估了明年需求回落风险,我们预计2023E新能源乘用车国内销量800-850万辆、叠加出口,我们对2023E新能源乘用车总销量表现并不悲观。3)预计11/11疫情防控优化政策出台有利于改善供应链+拉动汽车消费,提振板块估值;其中,我们预计前期跌幅更深的整车修复弹性或更高于零部件。4)整车方面,看好2H22E具有较强插混周期+出口布局的车企;零部件方面,看好新定点释放/市占率抬升,业绩有稳健兑现前景的标的。

  投资建议:整车建议关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车;零部件推荐福耀玻璃、伯特利,建议关注旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。

  风险提示:政策波动;产能/供应链不及预期;原材料价格上涨;行业需求不及预期;车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期;市场风险。

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