本周汽车板块跑输沪深300指数3.9个百分点：本周A股中信汽车一级行业（-3.5%）跑输沪深300（+0.3%）3.9个百分点，在31个中信一级行业中排名第29位。从二级行业细分板块表现来看，汽车销售及服务+0.4%、商用车+0.4%、汽车零部件-3.8%、摩托车及其他-3.9%、乘用车-4.4%。

　　11月前两周销量数据放缓：1）根据乘联会数据：11/7-13国内乘用车日均零售销量同比-12%/环比-20%至4.0万辆，日均批发销量同比-16%/环比-16%至4.1万辆。11/1-13国内乘用车日均零售销量同比-11%/环比-8%至3.8万辆，日均批发销量同比-11%/环比-4%至4.0万辆。2）根据交强险数据：11/7-13上险总量35.7万辆，日均相比10月第二周-4.4%/相比11月第一周+0.6%至5.1万辆。11月累计上险总量66.1万辆，日均相比10月同期累计-4.4%至5.1万辆。我们认为，1）11月初多地疫情扩散导致汽车销量持续承压；2）年底主机厂降价冲量+疫情防控优化，有望带动汽车年末销量回升。

　　主机厂陆续跟进售价或权益调整：继特斯拉降价，2022/11奔驰纯电系列、以及问界/小鹏分别进行降价、以及权益扩大调整。我们认为，1）主机厂如期陆续跟进售价或权益调整；2）我们看好品牌力+车型竞品力占优、成本控制能力较强的主机厂及其配套零部件供应商的投资机会。

　　疫情防控或逐步优化，看好整车估值修复：当前汽车板块A股PE-TTM估值回落至41x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间；H股PE-TTM估值回落至15x，位于2020至今估值均值与-1x标准差之间。1）碳酸锂价格持续攀升，原材料价格+疫情波动、以及明年补贴取消引发的需求透支风险，是导致当前市场对明年需求悲观情绪放大的主要因素。2）我们认为市场高估了明年需求回落风险，我们预计2023E新能源乘用车国内销量800-850万辆、叠加出口，我们对2023E新能源乘用车总销量表现并不悲观。3）预计11/11疫情防控优化政策出台有利于改善供应链+拉动汽车消费，提振板块估值；其中，我们预计前期跌幅更深的整车修复弹性或更高于零部件。4）整车方面，看好2H22E具有较强插混周期+出口布局的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。

　　投资建议：整车建议关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。

　　风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。