政策助力国资上云，打造千亿蓝海市场

　　2020年9月，国资委于《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》提出，国有企业需加快推进基础数字平台等数字化转型工作。各地国资委纷纷响应号召，陆续布局地方“国资云”平台。2022年7月于第五届数字中国建设峰会云生态大会上，举行云上国资央企启动仪式暨国资监管云上线仪式，国资央企上云和监管云的上线将进一步推动央企数字化转型，实现国资监管效能提升。2021年我国私有云市场规模达1048亿元，预计2025年私有云市场规模超2600亿元。随着未来央国企及政府逐步迁移至云平台，假设到2025年央国企云的使用比例超过50%，则国资云市场空间有望超千亿。

　　率先布局数据要素，数据资产运营国内领先

　　2021年公司并购中国系统，开启数字时代发展新征程。中国系统是国内最早的数据要素化探索与实践者，致力于成为国际领先的数据资产运营商。公司首创“制度+市场+技术”三位一体数据安全及数据要素化工程方案，开发“数据元件”、“数据金库”和“数据要素操作系统”等产品，形成了数据产权、流通交易、收益分配以及安全治理方面可实际操作方案。此外，公司已在武汉、德阳、江门、江阴、大理、徐州等地开展数据安全与数据要素化工程试点。其中中国电子数据安全与要素化工程德阳试点项目顺利通过验收委员会验收，德阳构建形成“1+4+27”的数据制度体系，完成电力、能源、金融等首批248个元件开发，并引入数据市场主体63家。

　　云计算竞争优势明显，转型国资云龙头企业

　　在云计算方面，依托中国电子PKS自主安全计算体系及丰富的网信产业资源，公司基于自研可信计算技术架构和分布式云原生操作系统，推出以“中国电子云”为数字底座，涵盖安全防护、IaaS、PaaS、政府应用、企业应用在内的体系化云数产品、全栈技术及全方位运营服务，同时构建具备信创能力的公有云服务CECloud和专属云产品CECStack。“中国电子云”为政府、金融、公共服务机构、大型集团企业客户提供数字基础设施，助力信息化、数字化、信创化转型。目前“中国电子云”服务行业客户已超400家，在地方政府陆续落地政务云，有望在国资上云过程中形成国内先发优势。

　　盈利预测

　　预测公司2022-2024年收入分别为478、556、640亿元，EPS分别为0.04、0.35、0.66元，当前股价对应PE分别为615、72、37倍，给予“推荐”投资评级。

　　风险提示

　　宏观政策风险、财务风险、“云”“数”研发投入影响公司整体经营业绩的风险、疫情持续反复影响整体业绩的风险、行业竞争加剧风险。