事件

　　2022年12月11日，公司拟通过使用自有或自筹资金12000万元受让原股东持有的恩沃新能源科技41.3792%股权；同时向标的公司增资6000万元，合计收购恩沃新能源的51.4285%股权，恩沃新能源成为公司控股子公司。

　　点评

　　收购恩沃，正式进军光伏微型逆变器领域。恩沃新能源成立于2016年7月，主要从事微型逆变器及其监控系统的研发、生产和销售。微型逆变器是分布式光伏发电系统的核心部件之一，在持续的研发与产业化相结合过程中，恩沃逐步形成了较为成熟的产品开发平台及开发流程。在自主研发的电路拓扑与控制算法等核心元素的基础上，不断优化产品的性能、可靠性及成本，推出了一系列具有市场竞争力的产品，获得了较高的客户认可度。

　　业绩对赌承诺三年内实现5200万元净利润。2021年营业收入4485.71万元，净亏损224.79万元；2022年1-9月营业收入为3365.33万元，净亏损35.78万元。本次交易完成后，主要原始股东霍俊东等承诺，2023-2025年三年合计利润未达到5200万元的90%，其需以现金方式补足三年实现净利润（税后）总额与5200万元之间的差额。

　　软磁产业链将进一步延伸到应用端，完善公司在新能源领域的产业布局。公司布局了近万吨软磁粉芯产能及相关软磁器件产业，光伏逆变器是软磁粉芯重要的应用领域之一，收购恩沃后，公司软磁产业链将进一步延伸到应用端，完善公司在新能源领域的产业布局，切实推进公司战略发展与转型升级，实现大客户等资源的协同与整合，进一步提升公司核心竞争力。

　　光伏微逆赛道前景广阔，市场需求高增速。微型逆变器具有低压安全性、发电效率、可靠性以及灵活性等显著优点，广泛应用于。尤其近年来能源危机爆发，全球各国对清洁能源的需求与日俱增。据公开资料统计，2018-2021年期间，全球微型逆变器出货量从1.18GW有望增加到3.61GW，创下历史新高；年均复合增长速45.2%。

　　盈利预测

　　预计公司2022/2023/2024年实现营业收入10.72/15.07/19.86亿元（23/24E上调），分别同比增长33.21%/40.62%/31.77%；归母净利润分别为1.43/2.30/3.05亿元（22E下调；23/24E上调），分别同比增长9.16%/60.87%/32.73%，对应EPS分别为1.19/1.92/2.54元。

　　以2022年12月15日收盘价38.46元为基准，对应2022-2024E对应PE分别为29.46/18.31/13.79倍。给予2023年30倍估值，对应股价57.6元，维持“买入”评级。