股权激励绑定高管及核心骨干人员，充分调动员工积极性：本次激励计划首次授予的激励对象共计不超过668人，包括公司（含分公司及控股子公司）董事、高级管理人员、中层管理人员和核心骨干人员。此次股权激励绑定高管及核心骨干人员，有助于公司建立、健全长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工的工作积极性，有效地将股东利益、公司利益和经营者利益结合在一起。

　　考核目标彰显增长信心，强化公司长期成长性：此次激励计划业绩考核目标为：

　　1）以2021年为基数，2023-2025年扣非业绩复合增速不低于8%/8.5%/9%；

　　2）2023-2025年扣非加权平均ROE分别不低于7.7%/7.9%/8.2%；3）完成国资委EVA考核目标，且业绩增速与ROE不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平。该股权激励方案划定了2023-2025年复合增速不低于8%的清晰目标，且ROE考核逐年向上，彰显了公司对未来3年持续稳健增长且ROE不断提升的信心，强化公司长期成长性。

　　看好REITs带来公司运营资产价值重估：华夏中国交建REIT于2022年4月28日起在上交所上市，发售价格为9.399元/份，募集资金总额为94.15亿元，实现账面净资产75%的溢价率。公司现存高速公路资产体量庞大，将充分受益于REITs的历史性机遇、有望迎来价值重估。同时，REITs能够使公司的ROE及自由现金流获得边际改善，可为公司提供权益性资金助力其加速扩张。

　　维持公司A股、H股“买入”评级：中国交建进行股权激励绑定高管及核心骨干人员，可充分调动员工积极性；考核目标彰显增长信心，强化公司长期成长性。同时，在中国特色估值体系下，公司作为具有较强竞争优势的低估值企业有望迎来估值修复；看好REITs带来公司运营资产价值重估。我们维持公司2022-2024年的EPS分别为1.24元、1.36元及1.54元，现价对应A/H股2022年动态市盈率分别为7.2x/2.8x，估值仍处低位，维持公司A股、H股“买入”评级。

　　风险提示：基建投资不及预期，订单回款不及预期，REITs推进不及预期。