重点推荐铜铝和贵金属板块。本周(12.12-12.16)上证综指下降1.22%，沪深300指数下降1.1%，SW有色指数上下降4.33%。贵金属方面本周COMEX黄金下跌0.35%，白银下跌1.14%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.68%、-2.15%、-5.50%、-0.99%、-1.89%、-2.34%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.29%、-1.55%、-1.68%、0%、1.19%、-4.3%。

　　工业金属：消费淡季叠加疫情影响，价格震荡运行，长期供需错配明显，看好未来表现。核心观点：美联储表态更长时间维持高利率，海外需求不乐观，国内中央经济工作会议定调稳增长，并确保房地产平稳发展，需求改善预期较强，工业金属最大压力期已过，长期向好，短期受国内疫情和淡季影响，金属价格蓄势为主。铜方面，供应端，嘉能可、英美资源调低未来几年产量指引，秘鲁民众发生大规模抗议，铜矿运输面临扰乱，铜供应扰动明显。需求端，疫情放开政策使得消费更加谨慎，且临近年底，下游采购意愿不强，需求表现较弱，预计铜价短期震荡蓄势。铝方面，供给端，贵州因电力紧张，计划调减40万吨产能，川、桂继续提产，供应稳定；需求端，疫情叠加春节临近，下游开工率下滑，需求季节性转弱，低库存及强预期支撑铝价，铝价短期震荡为主，中长期看涨。重点关注：紫金矿业、铜陵有色、中国有色矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。

　　能源金属：新能源车市场预期转弱，下游采购意愿不高，价格逐步下行。核心观点：供应逐步恢复，未来补贴退坡影响下，新能源车销量预期偏弱，Pilbara锂精矿拍卖价回落，预计价格缓慢下行。锂方面，供应端，江西云母冶炼企业陆续复产，长单价格签订在即，上游挺价情绪较浓，但下游采购意愿不高，价格回调，Pilbara锂精矿拍卖价7505美元/吨FOB，较上次下降3.8%，进一步影响市场情绪，预计锂价缓慢下行。钴方面，电解钴因为合金厂少量补库，价格有所企稳；电池材料订单缩减严重，硫酸钴需求较弱，价格继续下行；钴供应上升，而需求较难改善，价格将延续弱势。镍方面，电解镍库存低位震荡，镍中间品供应上升，下游电池端进入淡季，硫酸镍供需偏松，价格偏弱运行；电解镍供应不增，紧张局面难改，镍价或将延续强势。重点关注：华友钴业、西藏矿业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。

　　贵金属：美联储表态较长时间保持高利率，金价震荡运行，经济滞涨看好长期金价。核心观点：美国通胀继续回落，美联储加息放缓，但表态偏鹰，抑制金价，海外经济衰退担忧较强，高通胀问题难以解决，经济滞涨特征将凸显，看好长期金价。美国11月CPI同比增加7.1%，好于7.3%的市场预期，美联储12月如期加息50BP，但仍然担心通胀，表态更长时间保持高利率，未来降息或姗姗来迟，金价震荡运行；长期来看，“双碳“政策，俄乌冲突以及结构性失业问题或将使得通胀较难回落至低位，而加息带来的海外衰退正在显现，经济滞涨加上避险需求，金价长期看好。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。

　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。