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业绩表现亮眼,盈利能力持续提升
内容摘要
  事件:公司发布2022年年度业绩预告,预计2022年实现归母净利润14.24~16.28亿元,同比增长40%~60%;扣非净利润14.98~16.8亿元,同比增长65%~85%;EPS1.54~1.76元/股。其中,第四季度单季预计实现归母净利润4.05~6.08亿元,同比增长16%~74%;扣非净利润4.21~6.02亿元,同比增长30%~86%。

  核心主业逆势扩张,精细化运营&智能工厂建设改善盈利能力。报告期内,公司业绩大幅增长,主要是因为:1)公司在老客户市场份额得到提升,且新客户拓展、新市场开发等方面均取得一定成效,收入稳健成长;2)智能工厂建设提高生产和运营效率,精细化运营管理实现降本增效,带动整体盈利能力提升。

  业务拓展稳步推进,外延收购成长性显著。公司依托消费电子包装优势,积极拓展环保、烟酒、化妆品等行业包装,预计未来消费电子板块将稳健成长,其他业务板块有望维持高增速。同时,公司成功收购仁禾智能(智能穿戴软材料供应商)及华宝利电子(声学类产品开发和制造商),未来有望实现产业协同,并在VR/AR产品、移动智能穿戴产品及智能家居产品普及中成长。

  包装纸价格持续下行,看好后续盈利改善。受限于下游消费需求疲软,包装纸价格持续向下延伸,截至12月16日,瓦楞纸、箱板纸及白卡纸价格分别较年初下降16.09%、9.66%、10.92%。展望未来,预计瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位,白卡纸后续产能投放将压制价格表现,且前期包装纸价格下降将逐步传导至纸包装企业报表端,后续盈利有望进一步提升。

  投资建议:公司3C业务稳健扩张,多元化布局实现新发展,数字化产业链和智能工厂持续赋能,未来成长性显著,预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益1.64/1.97/2.39元/股,对应PE为19X/16X/13X,维持“推荐”评级。

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