持续性推动组件产能扩张，进一步抢占市场份额。公司为牢牢把握发展机遇，加紧抢占市场份额，年产5GW高效太阳能组件建设项目已通过公司自有资金先行投入进行厂房建设，目前公司已形成“5GW电池+10GW组件”的产能规模，另有10GW高效N型TOPCon光伏电池项目处于前期准备阶段，预计2023年6月开始投产，届时公司将形成“15GW电池+10GW组件”的新势力。2022年前三季度，我们预计公司组件出货超过3GW，实现大幅增长。

　　2022年Q1-Q3业绩超预期，净利润实现扭亏为盈。2022年前三季度公司实现营收57.92亿元，同比去年增长113.84%，净利润0.56亿元，同比增长124.44%，实现扭亏为盈。业绩增长的主要原因是:一方面是截至2021年底公司已将落后产能全部剥离，现有产能均为新型高效电池组件，产品较强竞争力导致公司毛利率有所提高；另一方面是公司积极开拓太阳能光伏组件市场，2022年海外市场拓展成果显著，海外组件销售量同比大幅增长297.13%，带动光伏组件销售量整体增长明显，海外市场毛利水平相对更高，公司盈利能力和毛利水平均有提升。

　　降本增效工作初具成效，公司扭亏为盈迎来新的起点

　　光伏行业内外需求保持增长，公司差异化产品蓄势待发。碳中和背景及光伏的成本优势共同驱动光伏新增装机需求，光伏行业进入快速发展期。公司全黑高效单面单玻108半片版型组件，其最高研发功率为410W，外型美观，适用于国内外分布式屋顶等高外观要求的应用场景；公司对不同色系幕墙组件进行全面研发，目前幕墙组件的最高研发CTM（Cell-to-Module）值达83%以上，后续将根据市场需求积极推进BIPV产品的深度开发和量产进程。

　　工艺持续提升，达到组件行业第一梯队标准。公司182电池片良率较去年上升5%以上，210电池片良率较去年上升15%以上。搭配电池多项改善工艺技术，目前公司生产的PERC电池片转换率达23.5%以上。公司自主研发并上市的高效“极光Pro”组件系列产品融合行业前沿多主栅、TOPCon、双面、半片、大尺寸硅片、无损切割技术、高密度封装、1500V系统电压和双玻组件技术，组件正面功率最高达到685W以上（210尺寸电池），同时具备超低的年衰减率和超高的双面发电增益率。在制造环节，通过生产效率提升，组件加工成本进一步下降。

　　投资建议：公司作为光伏组件的新势力，较早布局N型组件，并在原有PERC产线上进行黑组件及彩色组件布局，在BIPV的细分赛道抢占先机，兼具稳健性与成长性，未来发展前景广阔。行业层面：随着双碳目标推进，新能源装机规模将持续提升，欧美能源结构转型叠加人民币贬值等因素，光伏行业有望迎来高速发展期。公司层面：公司新增产能陆续建成投产，有望伴随着N型组件的爆发等行业春风实现高速发展。首次覆盖，给予买入评级。

　　风险提示：负债比率较高、对外担保比率较高，非控股股东存在持续减持风险；扩建产能项目投产进度不及预期；公司新技术研发进度不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧的风险；国际和行业政策带来的不确定性风险。