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预计22Q4归母净利同比+16~74%,多元化布局打开成长空间
内容摘要
  公司发布2022年业绩预告。预计22Q4归母净利4.05~6.09亿元,同比+16~74%,预计22Q4扣非后归母净利4.21~6.03亿元,同比+30~86%;预计2022年公司归母净利润14.2~16.3亿元,同比+40~60%,预计2022年扣非后归母净利润15.0~16.8亿元,同比+65~85%,符合预期。公司业绩稳定增长,主要因为:1)公司在老客户市场份额提升、新客户拓展、新市场开发等方面均取得一定成效,行业地位持续稳固;2)公司智能工厂的建设进一步提高了生产和运营效率,且公司积极实施降本增效,精细化运营管理取得一定效果,整体盈利能力有所提升。

  老客户份额提升,多元化布局打开成长空间。公司率先在行业中进行全球化布局,截止2022H1,已经在全球建立40多个生产基地,截至2021年底,公司的生产布局已覆盖全国主要产业基地,并于东南亚主要国家建立6个生产基地,形成全球性交付网络,公司凭借着产品质量、产品交付优势,老客户市场份额提升、开拓新客户;环保包装方面,公司在植物纤维为原料的国内环保包装行业同样占据领先地位,且将进一步加大投入和建设,聚焦环保纸张及环保植物纤维原料的新型材料研发;烟包领域,公司的全自动化与智能化生产能力处于业内领先水平,具备高效高质和低成本的客户服务能力;化妆品领域,公司规模与能力正快速提升,即将跻身第一梯队。

  智能工厂降本增效。2021年,行业内首家全面化智能工厂许昌裕同正式投产;2022年,安徽首家应用机器视觉的智能包装工厂合肥裕同,应运而生。继许昌、合肥之后,公司将在武汉、泸州、岳阳、海口、苏州等地拓展智能工厂布局,依托人工AI和信息化管理的优势,为客户提供更高质量的产品和服务。智能工厂在提质、增效、降本和减存等方面显现成效,此外,智能工厂保障订单交付连续性、稳定性和可控性,能应对大客户各类订单需求和品质要求,将成为提升客户满意度和订单份额的核心优势之一。截至22H1,合肥智能工厂也已改造完成并投产,全厂实现AGV跨区域调度,生产工序自动领料周转,产品自动检测、点数、码垛及一键自动入库等功能,不仅大幅减少了物流、生产、检测及仓储人力,还可通过数字化管理调控生产节奏,降低成品与在制库存,提高管理效率,降低经营成本,实现对大客户的快速敏捷响应。

  盈利预测与估值:公司作为3C包装优势企业,大包装战略逐步推进,盈利能力拐点向上,公司凭借高生产效率、强研发实力、贴近式产能布局,拓展优质客户及加深客户粘性。预计公司2022-2024年营业收入为180.8/217.1/256.9亿元,同比+22%/+20%/+18%,归母净利润15.0/18.3/22.7亿元,同比+47%/+22%/+24%,相应PE分别为20X、16X和13X。维持“买入”评级!

  风险提示:消费电子需求不及预期风险,多元化业务拓展不及预期,原材料价格波动风险,汇率波动风险,业绩预告是初步估算结果,请以22年年报为准

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