签订20GW新型高效光伏电池产能

　　11月30日，横店东磁公告宣布与与宜宾市叙州区人民政府、宜宾高新技术产业园区管理委员会签订投资协议书。拟在四川省宜宾市叙州区设立子公司并分步投资年产20GW新型高效电池项目，项目总投资约100亿元。项目分三期实施，其中第一期投资建设年产6GW新型高效TOPCon电池，第二期投资建设年产6GW新型高效TOPCon电池，第三期投资建设年产8GW下一代高效电池。

　　TOPcon技术产业爆发阶段，公司有望充分受益。

　　根据SMM，相比HJT电池想要实现量产还需时间，短期内TOPcon电池是更具增长潜力的技术路线。2022—2024年将为TOPCon扩产高峰期，三年内市场空间将超140亿。2022年为TOPCon电池扩产元年，招标规模有望达100GW以上。

　　公司从事光伏行业多年，公司除了做好原有的PERC产品以外，也在不断的加大投入研发，积极介入TOPCon、IBC、HJT等新技术、新产品的研发。公司团队核心成员在18年左右就开始关注TOPCon研发，20年开始公司正式加大TOPCon的研发投入，今年上半年又搭建了TOPCon中试线，做进一步技术的认证，为下一步规模化导入量产奠定基础。

　　在光伏新技术爆发阶段，公司做好充足准备，有望持续受益。

　　预计明年光伏组件出货高速增长，仍以欧洲为主要目的地。公司计划明年组件出货能维持高速增长，今年组件出货约4.5GW左右，明年争取实现9GW的出货目标左其中，出货到欧洲的绝对值会上升，但占比预计会从80%+下降到70%+，以日韩为代表的东南亚市场以及国内市场的占比会有所提升。电池方面，后续外销的量会逐步减少，以内供为主，明年外销的量预计在2GW左右。

　　盈利预测

　　预测公司2022-2024年归母净利润分别为16.61、20.68、25.50亿元，EPS分别为1.02、1.27、1.57元，当前股价对应PE分别为18.5、14.9、12.1倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　1）光伏出口盈利受运费影响；2）锂电业务需求不及预期；3）光伏及锂电池产能投放不及预期；4）磁材业务需求不及预期。