行情回顾：1月03日-1月06日，电力、环保、燃气、水务板块分别上涨3.70%、3.83%、3.53%、0.84%，同期沪深300指数上涨3.22%。

　　新型电力系统下各安其职，绿电装机与消纳矛盾渐解：1月6日，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》。当前煤电为主的火电仍是我国电力生产的“压舱石”，两次全国性大范围的“有序用电”之后，政策对于煤电的态度也发生了较大的转变，呼吁“重启”之声不绝于耳。《意见稿》明确煤电作为电力安全保障的“压舱石”，继续发挥基础电源作用，并加速向调峰辅助电源转型，“双碳”目标下，全社会用能增量将主要由绿电承担。关于绿电发展，《意见稿》提出推动大型风电、光伏基地建设，结合清洁高效煤电、新型储能、光热发电等形成多能互补的开发建设形式。灵活性火电、水电（包括抽蓄）、新型储能等调节型电源的增加将消解新能源出力的时间错配，特高压外送通道的建设将改善新能源出力的空间错配，“源网荷储”协同发展，绿电发展中装机与消纳的矛盾将逐渐缓解。

　　加强新时代水土保持，改善农村人居环境：1月3日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强新时代水土保持工作的意见》，《意见》提出：1）突出抓好水土流失源头防控，加大重点区域预防保护力度，提升生态系统水土保持功能；2）全面推动小流域综合治理提质增效，大力推进坡耕地水土流失治理，抓好泥沙集中来源区水土流失治理。我们认为，《意见》有助于：1）推动“长江治理攻坚战”、“黄河治理攻坚战”的实施，加快农业水利工程、污水治理及环境修复类项目的释放，相关设备及工程类企业有望率先受益；2）推动农村面源污染治理，改善农村人居环境。加快田间水利工程建设，比如污水处理工程、排水工程以及农业节水灌溉等。

　　投资建议：“双碳”目标下，能源结构转型势在必行，全社会用能增量将主要由绿电承担，火电的角色定位由基核电源加速向调峰电源转变；“源网荷储”协同发展，新型电力系统下绿电装机与消纳的矛盾逐渐缓解。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。近几年，我国水土流失面积和强度持续呈现“双下降”态势，取得明显改善。《指导意见》有望加快农业水利工程、污水治理及环境修复类项目的释放，推动农村面源污染治理，改善农村人居环境。谨慎推荐高能环境、旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境；建议关注大禹节水、中环环保、创业环保。

　　风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。