业绩增速扩大，利润增长稳定。2022前三季度公司实现营业收入8.15亿元，同比增长超66%，较去年底时增速进一步扩大；实现净利润1.12亿元，同比增长7.29%；经营活动产生的现金流量净额为0.18亿元，较上年同期提升131.1%。2022年以来，公司业务规模不断扩大，业绩和利润整体保持较快和稳定的增长。

　　研发投入加大，研发项目持续推进。2022年前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.51%/5.50%/-0.27%，同比分别+0.00/+0.03/-1.88个pct，费用控制能力稳定。其中，公司2022前三季度的研发投入为0.24亿元，同比增长61.67%，研发费用率达2.9%，研发费用保持较高的增长。多年来，公司一直以研发为核心，持续推进技术研发与经营的结合以及经验的积累，不断强化研发团队和配套设施设备的升级改造，更被武汉市科学技术局（市知识产权局）评定为武汉市企业技术研发中心。此外，针对项目中的技术难点，公司设立针对性的课题小组以整合跨部门资源来进行多部门协作研发。当前，公司的研发项目主要包括蒸发器装置、全量化处理运营技术、废水处理工艺、智慧水务运维平台、垃圾处理及余热利用等，至今公司累计获得77项专利，3项发明，其中2022年获新授权专利17项，研发成果较为显著。

　　项目推进和拓展致利润受限，扩张稳定后盈利能力有望修复。2022前三季度公司毛利率、净利率分别为29.44%/13.79%；2021年加权净资产收益率为23.00%，总资产净利率为8.91%。公司正处于上市后的快速扩张期，更新项目、研发项目以及市场拓展等因素拉低公司盈利水平。同时，公司正大力拓展环保工程建造业务，其中包含EPC、PC等业务模式，回款周期也限制了公司的利润增长。待公司业务布局进一步稳定、项目回款到账，年底其盈利能力有望得到较大程度的修复。

　　以水环境治理为基，拓展固体废弃物、能源等领域。公司深耕环境治理行业十余年，业务覆盖水环境治理与服务、固体废弃物综合处置与资源化，环保能源开发与利用、高端环保装备的设计研发、制造与销售和维护等。其中，研发的设备主要应用于高浓度有机废水处理项目，并能够根据客户的实际需求以及项目的水质特性、地理条件等因素进行针对性的研发和制造定制化的设备，并在项目现场进行安装、调试、试运行等环节后移交客户，还能够根据客户提供的设备清单来进行设备制造和加工、调试。另一方面，设备工程建设和运营服务则以EPC、PC、F+EPC以及BOT、PPP、OT等方式提供一体化解决方案或运行管理服务。经过多年的项目实施经验和技术研发的积累和沉淀，公司已构建完成起“环保项目投资+环保装备研发制造+环保工程建造＋环保项目的运营”四位一体的业务体系。此外，以污水处理为基础，公司将业务逐步拓展至城市供水、垃圾焚烧发电、固体废物处理等相关领域，为公司未来业务的持续增长打下基础。

　　风险提示：经济和下游需求不及预期；行业竞争风险；项目回款风险等。