收入端边际承压，盈利进一步提速。22年全年公司实现归母净利润同比增长26.1%（vs+25.9%，22Q1-3），增速位于同业高位，考虑到营收增长的放缓，我们预计盈利进一步提速受益于公司资产质量平稳背景下的拨备释放。公司全年实现营收同比增长8.6%（vs+11.5%，22Q1-3），增长边际放缓，我们判断22年4季度行业资产端定价继续承压和债市大幅波动构成主要影响因素，但就全年而言营收增速仍然保持在可比同业前列。

　　规模扩张加快，存贷规模高增。资产端来看，Q4扩张进一步加快，22年末总资产较年初增长15.8%（vsYoY+14.7%，22Q3），同时预计受益于区域需求的旺盛，信贷投放继续保持亮眼表现，贷款较年初增长17.5%（vsYoY+17.7%，22Q3），成为公司全年规模扩张的主要支撑。负债端表现同样优异，存款总额较年初增长16.6%（vsYoY+14.9%，22Q3）。

　　资产质量优异，拨备覆盖水平维持高位。公司资产质量表现稳健，22年末不良率0.88%，环比持平，继续保持对标同业领先地位。22年公司拨备覆盖率531%，环比微降1.7pct，但拨备覆盖水平仍维持在同业高位，拨贷比环比下降2BP至4.67%，风险抵补能力夯实无虞。

　　投资建议：区域禀赋突出，改革提质增效。苏州银行资产质量处于同业优异水平，苏州地区良好的区域环境将持续支撑信贷需求的旺盛，公司人员与网点的加速扩张也有助于揽储和财富管理竞争力的增强，伴随大零售转型和事业部改革的持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。我们维持公司22-24年盈利预测，对应EPS分别为1.08/1.33/1.61元，对应盈利增速分别为27.1%/23.6%/20.9%。目前公司股价对应22-24年PB分别为0.8x/0.8x/0.7x，综合目前公司的低估值水平和基本面的改善，维持“推荐”评级。