近年来积极布局的绿能新材料创新产业化应用平台型企业。传统业务高铁粉末冶金闸片稳居龙头，有望显著受益疫后修复，公司专注摩擦制动材料主营业务的同时，持续拓展在碳基复合材料、树脂基碳纤维复合材料等领域研发应用，目前已形成粉末冶金闸片、碳基复合材料制品、树脂基碳纤维复合材料制品、航空大型结构件精密制造等四大业务板块，产品广泛应用于轨道交通、光伏、新能源汽车、国防装备等领域。

　　碳碳热场材料：成本优势显著，客户导入助力业绩释放。1）硅料价格下行刺激光伏装机量，碳碳热场行业价格战进入尾声，供需格局向好，集中度提升；2）得益于对碳碳材料的深刻理解以及超大规格沉积炉的应用，公司生产成本领跑行业，积极投建碳纤维预制体产线扩大成本护城河，突出价格竞争重围，高毛利可持续；3)提前布局N型产品产能，积极导入光伏客户，已向包括高景太阳能、晶科能源、晶澳科技、包头美科等14家光伏硅片制造商正式供货，产品结构不断改善。

　　石英坩埚：并购完成切入赛道，打造拉晶业务协同。上游高纯石英砂供给紧缺，叠加“作用关键、成本低”逻辑确立，石英坩埚有望走入价格景气行情。公司2022年11月完成对晶熠阳的收购，成功切入石英坩埚赛道，并利用自身工艺、装备、技术的经验积累与平台提升子公司的工艺以及锁砂能力，坩埚、热场形成业务协同，为客户输出一体化拉晶辅材产品方案，贡献规模与利润增量。

　　碳陶刹车盘：电动车轻量化趋势驱动，国产产品助力渗透。碳陶刹车盘超轻的特点符合电动车轻量化趋势，优越的制动性能也更加适配自动驾驶的技术要求，特斯拉、比亚迪、广汽等头部车企已积极展开技术导入。国产厂商崛起加速成本下降，根据我们测算，在供给规模化后，国产碳陶刹车盘有望下降至7000-8000元/车的价格，有望在C级以上、甚至是B级电动车加速渗透。公司技术脱胎于高铁用碳陶刹车盘，技术布局悠久，实现生产工艺多维度突破，性能与成本稳居行业第一梯队，收获多家车企橄榄枝，并率先投建60万盘/年的大规模产能，先发优势明显，碳陶刹车盘业务贴近C端消费者，打开业绩与估值成长空间。

　　盈利预测：预计公司2022-2024年实现营业收入分别为9.08亿元、22.60亿元和31.37亿元，实现归母净利润分别为1.76亿元、4.47亿元、7.53亿元，同比增长0.5%、154.2%、68.6%。对应EPS分别为0.39、1.00、1.68，当前股价对应的PE倍数分别为62X、24X、14X。结合公司各板块未来的发展逻辑与业绩期望，给予公司2023年30-35xPE，对应目标价29.93-34.92元，首次覆盖，予以“买入”评级。

　　风险提示：产品产销不及预期风险、原材料价格上涨风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、在建项目扩产不及预期等风险。