营收增速放缓，业绩增速稳中有升

　　公司披露2022年年度业绩快报，2022年实现营收和归母净利润同比分别增长8.62%、26.10%，增速较22年前三季度下降2.87pct、上升0.18pct。营收增速放缓，但业绩增长仍保持稳健，我们认为或主要得益于公司资产端的扩张及资产质量向优下拨备反哺效应提升。2022年，公司年化加权ROE达11.52%，同比上升1.56pct，在当前上市银行ROE整体承压的背景下，苏州银行ROE仍能更进一阶，其优异的经营能力可见一斑。

　　资产规模持续扩张，存贷供需两旺

　　资产端来看，四季度公司延续前三季度信贷高增的良好态势，带动资产规模持续扩张。2022年末公司总资产同比增长15.79%，增速较22Q3末提升1.04pct；发放贷款和垫款同比增长17.51%，高于资产增速，较22Q3末微降0.21pct，但仍维持高位，我们认为或受益于苏州强劲的经济实力支撑公司主营业务区域旺盛的信贷需求。2023年，在宏观经济复苏的预期下，苏州制造业信贷需求有望回暖。负债端，2022年末公司吸收存款同比增长16.57%，增速较22Q3末提升1.68pct，仍然稳中向好。

　　拨备领先同业，资产质量底盘夯实

　　近年来，苏州银行持续加强不良贷款的管控和清收力度，提高数字化风险监测与管理水平，夯实资产质量，风险指标不断优化。2022年末公司不良贷款率为0.88%，与22Q3末持平，实现自2018年以来连续4年下降，预计在上市城商行中维持较优水平，资产质量稳中向好。同时，2022年末，公司拨备覆盖率为530.81%，较22Q3末微降1.69pct，但仍远高于同业，体现出较强的风险抵补和利润反哺能力。

　　投资建议：区位优势得天独厚，深耕本土小微

　　苏州银行发源于苏州市，地处长三角经济圈核心地带，区位优势得天独厚。

　　苏州始终坚持工业立市、聚焦以制造业为代表的实体经济，苏州银行在享受当地制造业发达的产业红利的同时，宽信用推动区域基建投资发力，可催生大量信贷需求，22H1末公司苏州区域贷款占比61.20%。同时，苏州银行是全国第一家也是唯一一家由农商行改制而成的城商行，从信用社时期开始，耕耘本土金融，对小微企业需求把握精准、根底深厚。2022年上半年，苏州银行公司类“两增两控”普惠贷款余额首次突破200亿元，达213亿元。我们看好公司业绩成长性，预计公司2022-2024年归母净利润同比增长26.10%、21.57%、24.66%。目前对应公司PB（MRQ）0.77倍，维持2023年目标PB0.94倍，对应目标价10.02元，维持“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济下行超预期，信贷需求疲弱，信用风险波动；资产质量恶化；业绩快报仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的22年年报为准