事件：成都银行公布2022年业绩快报，2022年营收增速为13.14%，归母净利润增速为28.20%，业绩表现亮眼，我们点评如下：

　　资产投放依然维持较高增速，但环比有所放缓。去年四季度末，成都银行资产增速19.44%，较去年三季度末环比下降2.13个百分点，预计增量主要来自对公信贷投放。成都银行继续加大对成渝双城经济圈基础设施建设支持力度，聚焦电子信息、装备制造等本地优势产业，制造业及基建领域信贷规模保持较快增长。

　　营收增速预计受债市波动影响较大。去年四季度，成都银行单季度营收增速为5.03%，与2022Q3营收增速相比下行幅度较大，预计主要受11月、12月债市明显波动影响，导致投资收益同比有所回落。债市波动目前来看是一次性的，并不会持续影响到2023年的营收。

　　资产质量持续向好。去年四季度末，成都银行不良率为0.78%，环比下降3bp，拨备覆盖率501.57%，环比提升3.39个百分点，预计成都银行四季度不良新生成压力较小，因此拨备计提压力也同步减轻，从而驱动四季度归母净利润增速达21.73%。但考虑到2021年四季度净利润的高基数效应影响（当期信用成本明显下降所驱动），导致去年四季度单季归母净利润增速仍较2022Q3增速有所回落。

　　ROE明显提升。2022年，成都银行ROE达到19.48%，同比提升1.88个百分点，整体来看，业绩增长的主要驱动因素包括规模扩张、非息收入增长、拨备计提压力同比减轻；而净息差同比下降、成本支出增加则对业绩增长形成负向贡献。

　　投资建议：我们认为成都银行的成长性，一方面受益于成渝双城经济圈建设，涉政类基建贷款上量带来的突出成长性；另一方面成都银行积极发力实体业务，对接本部优势产业，同时进一步推动异地分行贡献度提升。我们预计公司2023年营收增速为16.05%，归母净利润增速为22.73%，给予增持-A的投资评级，6个月目标价为18.49元，相当于2023年1.08x的市净率。

　　风险提示：成渝经济圈建设进度不及预期；地方政府偿债能力下降；经济下行风险导致坏账激增。