重点子行业观点

　　1、宏观指标向好，装备制造需求升温：1月PMI指数为50.1%，环比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。1月人民币贷款新增4.90万亿元，超市场预期；社融新增5.98万亿元，预期5.68万亿元，存量同比增速9.4%，上月是9.6%；M2增速12.6%，上月是11.8%，预期11.6%；M1增速6.7%，上月是3.7%。1月新增社融和信贷均触及市场预期上沿，企业中长期信贷延续强劲态势，政策引导和企业预期改善是驱动融资“开门红”主因。

　　2、半导体设备：技术主权之争仍是未来数年设备国产化的主要动力。应用材料AMAT22Q4收入67.4亿美元同比增长7%，毛利率46.7%同比下降0.5pct，23Q1收入指引64±4亿美元，中值同比增长2.5%。尽管2023年经济和半导体产业面临着诸多挑战，但由于AMAT在关键技术节点的技术优势、差异化产品的大量在手订单、持续增长的服务业务，公司业绩将好于行业。江丰电子的功率半导体用覆铜陶瓷基板产线近日正式投产，为国内半导体封装产业提供可靠的国产化材料方案，已在对接国内外大批订单，企业任务饱满。建议关注拓荆科技、芯源微、盛美上海、中微公司、精测电子、北方华创、华海清科、万业企业、芯源微、晶盛机电、微导纳米、广立微、英杰电气、国力股份、新莱应材、正帆科技、富创精密、江丰电子、汉钟精机、神工股份、路维光电。

　　3、通用设备：疫情防控优化后的经济复苏预期叠加在科技领域的应用，通用机械23年有望开启上行周期。半导体零部件的国产化、新能源汽车、风机大型化等提高了对我国高端机床和刀具等通用机械设备的需求。五轴机床、高端刀具、滑动轴承等还具备强进口替代逻辑。同时，通用机械的传统主业的下游需求还受益于经济复苏预期。主营压缩机、真空泵的汉钟精机22年收入32.64亿元同比增长9%，净利润6.41亿元同比增长32%，净利率19.6%。机床行业建议关注科德数控、海天精工、拓斯达、纽威数控、国盛智科、浙海德曼；刀具行业建议关注欧科亿、华锐精密、中钨高新；滑动轴承行业建议关注长盛轴承、双飞股份。

　　4、光伏设备：钙钛矿量产稳定性痛点取得突破，光伏铜电镀量产化攻克渐行渐近。据CPIA发布数据，22年我国多晶硅、硅片、电池片、组件产量以及新增光伏装机量、光伏产品出口总额均大幅增长。硅片供应紧缺局面未有显著改善，价格快速反弹，硅料需求大幅回升，报价调涨，但长期全产业链价格下调，利润合理分配趋势预计不会改变。钙钛矿量产稳定性痛点取得攻克，产业化趋势明显，皇氏集团与宝馨科技分别推进钙钛矿相关技术合作，设备端布局者持续增加，供应小试、中试线为主，短期TCO玻璃格局更具优势。国电投近期与罗博特科、东威科技签订铜电镀设备战略合作框架协议，23H1是HJT电池片大规模量产线跑通投产关键时点，Cu-HJT或成为降本增效必备选项。推荐迈为股份（电新联合覆盖）、建议关注高测股份、捷佳伟创、微导纳米、奥特维、京山轻机、天宜上佳、金晶科技、德沪涂膜（未上市）、芯碁微装、苏大维格、东威科技、罗博特科、宝馨科技、德龙激光。

　　5、锂电设备：锂电设备估值处历史低位，出海与新技术驱动新设备上线。截至2023/2/17，近一年锂电设备指数跌幅达30%，终端新能源汽车需求与海外电池厂扩产为两大信心来源。尽管23年1月新能源汽车产销量同比下滑，但主要受非消费需求及能力影响，未来新能源汽车渗透率有望恢复较高水平；电池端海外扩产看欧美，据LGES预测，23年全球电池需求将同增33%至890GWh，北美/欧洲/中国的动力电池需求分别同比增长60%/40%/20%；锂电隔膜设备作为锂电材料生产设备国产化较低的环节，欧克科技第一条湿法隔膜生产线预计23年3月交付。推荐先导智能、东威科技、骄成超声，建议关注杭可科技、利元亨、联赢激光、欧克科技。

　　6、工程机械：国内基建与地产投资预期边际向好，工程机械销量有望逐渐好转。2023年1月中国工程机械市场指数同比降幅扩大9.35pct，表明国内工程机械市场短期仍处于下行周期内。在新一年国内稳增长的大环境下，基建与地产投资有望边际改善，工程机械国内销量预期有望逐步好转，全面好转还有待于观察基建及地产投资恢复程度，以及存量设备的消化程度。维持推荐三一重工、中联重科（A/H）、恒立液压等工程机械产业链龙头公司。

　　风险分析：宏观经济波动风险；基建投资不及预期的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争加剧的风险。