事件

　　豪鹏科技发布公告：2022年实现收入35亿元/yoy+6%，实现扣非归母净利润1.97亿元/yoy+9%，符合预期。

　　投资要点

　　业绩符合预期，期待公司中长期发展

　　公司2022Q4实现收入7.64亿元/yoy-11%/QoQ-22%，实现归母净利润0.1亿元/yoy-86%/QoQ-84%，扣非归母净利润亏损0.2亿元。公司2022Q4毛利率提升至23%，同环比均有提升，但由于公司研发费用+管理费用+财务费用在2022Q4增长明显，导致公司四季度业绩承压。

　　展望2023年，公司对2023年实现45亿元收入目标具备信心，盈利能力方面伴随原材料价格下行，有望向上修复。此外，公司积极布局大储，且2023年便携式储能有望对新增战略客户实现批量供货。

　　优化激励机制，股权激励彰显成长信心

　　公司于2023年1月向198名员工授予186万股限制性股票，授予价格为28.48元/股，强化员工激励。公司层面考核2023年收入不低于45亿元，2023年及2024年累计收入不低于100亿元，2023至2025年累计收入不低于170亿元，未来3年复合增长率超22%，公司对中长期增长信心足。

　　优化激励机制，理顺治理逻辑，对收入端考核彰显中长期成长信心。在原材料价格下行背景下，公司盈利能力有望持续修复，结合收入端成长信心，公司业绩有望维持良好增长。

　　强化研发投入，不断扩张能力边界

　　公司2002年成立，成立之初专注于镍氢电池的研发、生产及销售，2008年发展锂电软包电芯业务，2011年发展锂电模组。公司2022年锂电软包业务收入占比52%，圆柱占30%，镍氢占约17%。公司客户主要覆盖便携式储能、笔电、蓝牙音箱、车载T-Box等领域。此外，公司在全球小型镍氢电池市场份额排名第一，细分赛道龙头。

　　公司积极加码研发，2022年研发支出2.15亿元，占收入比重为6%，且公司积极引入优秀人才，在钠电、固态电池、大储等多方面进行前瞻性布局，不断扩张能力边界。

　　盈利预测

　　预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为3.09/4.39/5.51亿元，eps为3.76/5.35/6.72元，对应PE分别为14/10/8倍。公司在储能、消费领域竞争力不断强化，拓展能力边界，优化治理结构，长期公司成长可期，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；股权激励考核不达预期。