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聚焦数字政府,关注网信、智慧业务发展
内容摘要
  事件概述

  2022年,公司全年实现营业收入193.14亿元,同比减少17.87%;归母净利润10.79亿元,同比增加5.27%。扣非归母净利润9.49亿元,同比下降29.6%;基本每股收益0.58元,同比增长5.45%。

  分析判断:

  网信、智慧业务规模毛利双升,金税四期等影响防伪税控业务收入萎缩

  分业务看,公司四大产业中,

  (1)网信业务市场份额处于领先地位。实现收入50.64亿元,同比增长10.43%,毛利率24.84%,同比上升0.62pct,公司不断提升在国家信息化建设领域主力军的战略地位,业务规模及毛利均有所增长。全年咨询设计业务覆盖国家移民局、国家公安部、国家海关总署等多部委以及甘肃、四川、吉林等十几个省市,累计参与的市场建设项目投资规模超过百亿。“四位一体”信创核心能力构建完成,425个项目全部顺利完成终验,得到有关部门高度评价。

  (2)智慧业务持续深耕优势行业,实现收入43.32亿元,同比增长3.51%,毛利率21.53%,同比上升0.27pct,智慧产业发展能力有所提升。税务网络可信身份体系项目进展顺利,统一身份管理平台已在10个省份成功上线。顺利实施10个地区智慧办税大厅建设。智慧公安、智慧口岸、智慧交通等传统领域稳中有进。作为国资委指定的三家密码供应商之一,监管数据采集平台密码机已覆盖30多家央企及省国资委,加密经济产业势头良好。

  (3)企业财税服务业务实现收入41.00亿元,同比增长4.32%,毛利率45.28%,同比下降7.54pct,主要是财税增值业务规模下降拉低毛利率水平。全力打造爱信诺企业服务平台,超额完成518万户的年度推广目标。“丝路云链”平台工程入选中央网信办2022年度数字科技企业“双化”协同典型案例,且位列第一名;打造“产业链供应链分析系统”,成功开辟军工企业财税领域新市场。

  (4)防伪税控业务收入萎缩。2022年防伪税控业务实现收入20.80亿元,同比下降35.01%,毛利率40.55%,同比下降10.36pct,主要是受国家减税降费政策实施以及金税四期影响。

  受营收下降影响费用率上升明显,加大智慧、网信业务备货采购,助力增速发展

  费用端,2022年整体费用率14.05%,同比上升1.94pct。销售/管理/财务/研发费用率为4.12%/5.37%/-0.21%/4.77%,同比变化+0.70/+0.81/-0.72/+1.15pct。公司整体费用保持绝对值基本稳定,因营收规模缩减,导致整体费率上升明显。

  资产端和现金流,公司期末现金余额略有减少,其中经营活动净现金流保持平稳,主要系减税降费政策及金税四期影响导致防伪税控业务收入萎缩;公司现金收入比稳中略胜,2022年达到1.10(2021年:1.09)。公司存货及预付款项大幅度增加,2022年期末存货达18.33亿元,同比增长48.39%,预付款项达19.17亿元,同比增长41.93%,主要系智慧、网信业务加大备货及采购。我们认为,在国家网络信息安全战略以及数字经济政策推动下,公司网信、智慧业务发展有望加速发展。

  聚焦数字政府、企业数字化领域,大力拓展信创&智慧产业

  根据公司年报的经营计划,集中聚焦两大领域:

  数字政府领域,聚合智慧、信创、加密经济等领域优势能力,以整体资源优势全力拓展数字海南、数字新疆、数字雄安等市场领域,实现不少于10个业务项目落地。高质量交付税务网络可信身份体系、网络安全防护体系项目,努力打造国家级样板示范工程,并新拓展2个行业应用。

  企业数字化产业领域,集中攻关制造类、能源类、建筑类、服务类等行业领域,实现重点大型企业市场突破。全面完成“丝路云链”大宗贸运数字服务平台建设,承载进口3类以上大宗商品服务。面向中小微企业,抓住“窗口期”、坚定不移推进爱信诺企业服务平台推广应用,进一步提升一站式SaaS云服务体验,完善平台生态,确保活跃用户超过620万户,稳固公司经营发展基本盘。

  公司以信息安全为核心,加速培育新兴产业。着力推进密码与区块链技术的快速产业化,围绕密码安全、数据安全、网络安全等领域形成一批信息安全软硬件产品、服务及行业解决方案,为数字政府、企业数字化领域的信息安全保驾护航,成为国家信息安全领域的主力军。

  投资建议

  考虑减税降费政策以及金税四期对防伪税控业务发展,公司积极转型,大力发展网信&智慧业务,下调盈利预测,考虑公司渠道业务缩减,预计2023年营收由310.3亿元调整为201.0亿元,2024-2025年营收分别为212.9/228.2亿元,2023年每股收益由1.08元调整为0.61元,2024-2025年每股收益分别为0.64/0.68元,对应2023年3月31日14.02元/股收盘价,PE分别为23.0/21.8/20.8倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  智慧、网信业务持续延后影响;金税四期实施对防伪税控业务收入降低影响;政策变化风险;技术商业模式变化风险;系统性风险。

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