投资建议：

　　1、随着航空航天钛材需求增长，公司军品业务有望快速提升，产品结构不断优化升级；

　　2、公司产能建设落地，打开钛产能上限，公司盈利规模将快速提升，叠加规模效应和原材料降价，公司盈利质量也将得到明显改善；

　　3、其他稀有金属深耕多年，迎来发展契机，核电领域、环保领域业务快速增长，有望增厚公司盈利。

　　我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为38.97亿元、49.91亿元和61.65亿元，归母净利润分别为2.62亿元、3.39亿元和4.22亿元，EPS分别为0.54元、0.69元和0.86元，我们维持“买入”评级，目标价20.58元，对应2023-2025年预测EPS的38倍、30倍及24倍PE。

　　风险提示

　　产品价格下降，海绵钛价格上涨，交付波动风险，行业景气度下降。