公司发布2022年度报告

　　公司公布2022年年报，公司2022年实现营业收入693.2亿元，同比增加16.64%；实现归母净利润10.89亿元，同比增长25.36%；实现扣非归母净利润10.65亿元，同比增加29.57%。其中2022年Q4营业收入171.14亿元，环比减少0.7%；实现归母净利润2.25亿元，环比增加21%；实现扣非归母净利润2.15亿元，环比增长21.5%

　　铝加工业务稳步增长，营收利润均创历史新高

　　量：2022年产量422.21万吨，较上年同期增长13.94%，其中棒材产量312.22万吨（同比+16.8%）、型材产量9.98万吨（同比+32.5%）、板带箔产量50.27万吨（同比-2.65%）、铝杆线缆产量49.7万吨（同比+12.97%），结构件3,641.54万片（同比-20.29%）；

　　营收：以上细分产品营收分别为463.5亿、29.84亿、100.4亿、91.13亿、1.95亿，营收占比分别为66.9%、4.3%、14.5%、13.1%0.3%；

　　毛利：以上细分产品毛利分别为10.97亿、6.14亿、4.13亿、2.3亿、-0.16亿；毛利率分别为2.37%、20.58%、4.12%、2.58%、8.05%，同比+0.09pct、-1.45pct、+0.39pct、+0.67pct、-4.64pct。

　　募投项目稳步推进，绿色铝加工成长可期。

　　据公司年报，在建加工项目有“年产50万吨高强高韧铝合金材料生产装备智能化提升改造项目”、云南“年产120万吨轻质高强铝合金材料项目（二期工程）”。

　　公司目前已有2个再生铝项目投产运行，分别是创新金属年产3万吨高品质再生铝合金材料技术改造项目、创新再生资源年产20万吨高品质再生铝项目。2022年公司再生铝用量约68.65万吨，同比增长30.17%，并且已在山东各主要生产基地规划了棒材、板带箔板块等七个再生铝项目，总量205万吨。当前在建再生铝项目2个，分别为山东创新再生资源利用有限公司50万吨高品质再生铝合金材料项目和山东创源再生资源有限公司50万吨高品质再生铝项目，目前已完成铸造机液压系统、加料车等国外进口设备合同签订工作，已基本完成基建施工，预计投产时间为2023年9月份，于2024年月达产。

　　投资建议：

　　预计2023-2025年营业收入分别为719.50、735.84、744.11亿元预计净利润12.72、14.40、15.13亿元，对应EPS分别为0.32、0.36、0.38元/股，目前股价对应PE为19.0、16.8、16.0倍。维持“买入-A”评级，6个月目标价6.97元/股。

　　风险提示：需求不及预期，原料价格大幅波动，项目进展不及预期