事件：公司发布2022年度报告。报告期内，公司实现营业收入12.26亿元，同比+5.75%；其中广东省外实现营收2.81亿元，同比+29.83%；公司大数据软件及智慧交通业务/工程设计与检测/规划咨询服务分别实现营收3.60/3.56/5.08亿元，分别同比+27.25%/-0.07%/-2.19%；实现归母净利润1.60亿元，同比+0.11%。单四季度，实现营业收入4.54亿元，同比+15.65%；实现归母净利润1.19亿元，同比+30.34%。报告期内，公司毛利率/净利率分别为36.37%/13.50%，较上年分别-1.19pct/-0.33pct。
　　数字化业务成长明显，接棒传统业务推动增长
　　公司作为智慧交通先行者，致力于数字化转型升级，近年来数字化业务合同额、营收占比逐年提升，报告期公司新签合同金额17.2亿元，较上年同比+16.80%，新签合同总额恢复增长。其中数字化业务新签合同额达8.35亿元，占新签合同金额48.45%，较上年同比+70.71%；规划咨询业务合同额4.78亿元，占新签合同金额27.76%，较上年同比+8.48%。报告期公司数字化业务实现营业收入3.6亿元，同比+27.25%。作为智力密集型的高科技企业，公司持续布局智慧交通与数字化领域，加大研发投入，报告期研发费用达1.25亿元，同比+13.19%，占营收比例达10.22%，较上年同期增长0.68个百分点。
　　四季度经营明显回升，期待智慧交通先行者踏浪乘风
　　22年疫情压力下，公司归母净利润同比持平，既定战略持续推动，政策促进行业发展。受疫情影响，公司前三季度项目推动及合同签订有所下滑，四季度开始明显回升。2022年：1）与腾讯签订战略框架合作协议，与华为签订深化合作协议。实现强强联合，促进业务及产品延伸。2）智慧交通迎重磅顶层设计，住建部、国家发改委印发《“十四五”全国城市基础设施建设规划》，文件预计“十四五”期间将建设4000公里以上的智能化道路，建设智慧多功能灯杆13万基以上。若单公里改造费用达百万元，“十四五”期间仅道路改造便可为新基建市场带来数十亿增量。3）全国化布局大迈一步，本年度广东省外营业收入显著提升，且受让南京城交院股份获取更多非本土扩张机会。
　　盈利预测、估值与评级：我们看好深城交在智慧交通领域的先行优势，更看好智慧交通业务的持续发展。考虑到22年疫情压力下，公司项目推动有所滞后，我们下调公司23/24年EPS至0.95元/1.17元（分别下调15.8%/11.4%），新增25年EPS为1.55元，维持“增持”评级。
　　风险提示：智慧交通政策推进不及预期，订单承接不及预期。