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　　公司近期发布2022年报：报告期内公司实现营收9.05亿元，同比增长21.91%，实现归母净利1.14亿元，同比增长24.26%，实现扣非后的归母净利1.11亿元，同比增长25.32%。对此，我们点评如下：

　　投资要点

　　业绩符合预期，人社运营及数据服务增速明显

　　2022年公司实现营收9.05亿元，同比增长21.91%，实现归母净利1.14亿元，同比增长24.26%，实现扣非后的归母净利1.11亿元，同比增长25.32%，业绩符合预期。分业务来看，一卡通及AIoT应用实现营收6.98亿元（+23.23%），毛利率45.52%，同比提高4.36pct；人社运营及大数据服务业务实现营收1.65亿元（+149.12%），毛利率46.44%，同比提高1.23pct，体现了公司在数字化民生服务领域的领跑优势。公司的综合毛利率45.32%，同比提高2.15pct。销售/管理/研发/财务费用率为11.90%/6.30%/9.24%/0.01%，分别同比减少0.17/0.52/0.59/0.19pct，期间费用率为27.45%，同比减少1.47pct，期间费用控制良好。2022年公司主要经营合同新签订金额同比增长超过30%，2023Q1预告归母净利润1447.75–1597.52万元，同比增长45-60%，充足的在手订单为业绩增长奠定基础。

　　以社保卡为核心的民生综合服务商，业绩稳步增长

　　公司成立于1999年，主营业务为面向民生领域，建设以城市为单位的居民服务一卡通服务体系与数据产品体系，涵盖社保卡制发和应用、居民服务“一卡通”体系建设、基于大数据的人力资源运营服务、C端智能客服、社保金融服务、农村电商运营服务等。基于在民生领域超过二十年的积累，公司不断进行应用场景创新与服务实践创新，目前已经形成围绕“居民服务一卡通”与围绕“居民数据”的两大商业闭环，公司业务覆盖28个省级行政区、150多个地市，在全国所有地级市的覆盖率已超过50%，服务群体数亿，成为全国领先的民生综合服务商。公司营收从2018年的4.60亿元增长到2022年的9.05亿元，CAGR为18.45%，对应的归属净利润也从7217万元增长到1.23亿元，CAGR为14.18%，业绩稳步增长。

　　公司基于社保卡大量用卡场景下沉淀的数据，叠加公司自身的数据资源和技术能力，融合多源数据要素，数据服务业务形成多种成熟的产品和商业模式：1）人力资源运营服务，通过大数据和人工智能技术为每个人塑造精细化就业画像，连接政府和就业市场，助力政府实现精准高效匹配；2）C端智能客服，以AI知识图谱为核心，塑造高效的智能机器人，嵌入银行、政府等机构的各类网络服务渠道，为百姓提供咨询经办一体化的智能服务，并为政务服务降本增效；3）社保金融，公司通过提供“发放平台+监管服务”的模式，帮助政府实现惠民惠农财政补贴资金的发放、“信用就医无感支付”等。公司的人社运营及数据服务有望受益于数据要素市场发展，实现快速增长。

　　盈利预测

　　我们看好公司社保卡业务稳步发展，数据要素市场带来的数据服务业务快速增长。预测公司2023-2025年归母净利润分别为1.90、2.60、3.02亿元，EPS分别为0.62、0.84、0.98元，当前股价对应PE分别为34、24、21倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。