前往研报中心>>
2022年报点评:业绩短期承压,Q4毛利率回升较明显
内容摘要
  事件:伊之密发布2022年报:2022年实现营业收入36.80亿元,同比+4.16%;实现归母净利润4.05亿元,同比-21.43%;扣非归母净利润3.69亿元,同比-22.06%。

  投资要点:

  业绩短期承压,下游汽车行业表现较好。2022年公司营业收入、归母净利润分别同比+4.16%、-21.43%;单季度来看,2022Q4实现营业收入8.36亿元,同比-3.63%,环比-4.98%,实现归母净利润0.78亿元,同比-8.88%,环比-10.28%,2022年底疫情放开后需求及交付受短期压制。从下游来看,汽车、3C、家电、日用品、包装行业分别实现收入9.29、4.14、3.50、2.60、3.04亿元,分别同比+39.54%、-25.05%、-17.69%、-26.18%、-8.07%,汽车行业表现较好。

  2022年利润率有所下滑,Q4毛利率回升较明显。从利润率来看,2022年公司毛利率31.12%,同比-3.38pct,归母净利率11.02%,同比-3.59pct,主要源于:1)行业景气度下降,市场竞争加剧;2)原材料成本增加;3)国内不确定因素较多叠加国际形势紧张,宏观经济恢复较弱;4)2021年底开始逐步投入使用全球创新中心,相关费用增加。单季度来看,2022Q4毛利率34.61%,同比+3.63pct,环比+5.13pct,Q4毛利率回升较明显。从费用率来看,2022年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为10.09%、5.19%、4.91%、0.22%,分别同比+0.29pct、-0.07pct、+0.51pct、-0.55pct。

  注塑机、压铸机业务收入保持平稳,一体化压铸有望构建业绩“第二曲线”。分业务来看,2022年公司注塑机收入26.58亿元,同比+2.83%,压铸机收入5.76亿元,同比+0.63%,橡胶机收入1.39亿元,同比+8.88%,注塑机、压铸机两大业务收入保持平稳。2022H1公司完成6000T、7000T、8000T、9000T重型压铸机产品研发,与一汽铸造达成战略合作,为其建立9000T压铸整体解决方案,一体化压铸有望构建公司业绩“第二曲线”。

  盈利预测和投资评级公司产品通用性较强,有望充分受益下游制造业复苏,同时一体化压铸构建业绩“第二曲线”,有望助力业绩增长,预计公司2023-2025年实现收入46.72、56.43、65.97亿元,同比增速为27%、21%、17%;实现归母净利润5.70、7.63、9.85亿元,同比增速为41%、34%、29%,现价对应PE17.0、12.7、9.8倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示下游需求复苏不及预期,一体化压铸应用不及预期,产能投放不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动。

回复 0 条,有 0 人参与

我有话说

禁止发表不文明、攻击性、及法律禁止言语;

还可以输入 140 个字符  
以下网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。