净利同比微降，电池箱体业务增量明显
　　公司22年实现营收29.99亿元，同比+24.44%，归母净利润2.05亿元，同比-0.81%。考虑到消费电子行业需求下滑，我们下调其营收预测，预计23-25年净利润为4.16/6.15/7.67亿元（23/24年前值为4.80/6.86）。参考可比公司23年Wind一致预期下PE均值20倍，给予公司23年目标PE20倍，对应目标价41.60元（前值67.60元），维持“买入”评级。
　　铝型材一站式服务提供商，新能源汽车零部件营收高增
　　公司22年实现营收29.99亿元，同比+24.44%，归母净利润2.05亿元，同比-0.81%，扣非归母净利润1.96亿元，同比-3.31%公司22年汽车部件/电子消费品/耐用消费品板块营收占比分别为71.77%/17.80%/8.64%，营收分别同比+74.36%/-26.48%/-24.18%。公司营收同比高增主要受益于电池下箱体放量。净利略有下滑主要系研发费用等增加。研发费用1.59亿元，同增57.31%，研发费率5.31%，同增1.11pct，系公司积极加大汽零研发力度。
　　大力拓展电池下箱体，深度绑定头部客户
　　22年汽车零部件业务贡献主要业绩，其中电池下箱体及箱体配件/电芯外壳等产品产销量增长较多，电池下箱体/电池下箱体配件/电芯外壳的销量分别同比+88.14%/+100.97%/+194.08%。22年12月，公司与宁德时代签订战略合作协议，拟深入开展新能源汽车电池系统下箱体等合作，进一步表明公司技术能力、质量管理能力、产品开发及供应能力获得了高度认可。随着CTP方案的渗透率逐步提升，公司有望构筑客户+技术双重壁垒，进一步巩固公司动力电池托盘一体化龙头地位。
　　产能扩张保障交付，股权激励稳定人才队伍
　　22年2月，公司拟于中山市三乡镇投资10.2亿元扩产新能源汽车项目，8月已取得不动产权证和规划证。23年3月，公司与江苏省溧阳高新技术产业开发区管理委员会签署《项目投资协议书》，拟投资10亿元建设新能源电池铝合金箱体项目，预计达产后年销售收入超10亿元。随着公司产能投放，未来业务及市场拓展的需要将进一步被满足。22年公司实施股权激励计划，业绩考核目标为以20年营收为基数，对应21-23年增长率不低于30%/70%/120%，彰显公司发展信心。
　　风险提示：新能源汽车出货量不及预期、公司订单意外流失、行业竞争加剧。