事件

　　2023年4月27日，得利斯发布2023年一季报。

　　投资要点

　　利润短期承压，有望加速改善

　　2023Q1总营收7.88亿元（同增11%），归母净利润0.22亿元（同减27%），业绩符合预期。2023Q1毛利率12.01%（同减3pct），系原材料及成本仍处于高位所致。销售费用率为3.68%（同减1pct），管理费用率3.13%（同减0.2pct），净利率2.62%（同减1pct），系毛利率拖累所致。2023Q1经营活动现金流净额为-0.35亿元（同增21%）。

　　持续发力预制菜，大客户有望复苏

　　产品端：屠宰方面，通过加强养殖端布局有望稳定屠宰规模。预制菜方面，2023年有望发力西式预制菜，定位中高端，当前安格斯牛肉汉堡、奥尔良烤翅、意式牛肉大卷等单品均有不错增长，同时将加强大众化产品研发，开发下沉市场。随着产能释放，预制菜规模和盈利能力均有望提升。渠道端：将加强重点客户开发，全年大客户渠道有望边际改善。同时将加大新媒体及线上电商布局。区域扩张：以山东、陕西、北京、吉林、华东、华南、西南为市场建设的核心区域，持续开拓空白渠道和网点。

　　盈利预测

　　预计2023-2025年EPS为0.14/0.25/0.35元，当前股价对应PE分别为41/24/17倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、原材料上涨风险、预制菜增长不及预期等。