2023Q1业绩承压，布局下游零售领域，回购增强信心，维持“买入”评级

　　公司发布2023Q1业绩，2023Q1实现营收1.64亿元（-14.2%），归母净利润0.75亿元（-26.22%），扣非归母净利润0.63亿元（-34.96%）。短期业绩受下游需求及价格扰动，我们下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为5.41/6.80/8.53亿元（原值为6.83/9.00/11.50亿元），对应EPS为3.73/4.69/5.89元，当前股价对应PE为22.3/17.7/14.1倍，但公司回购增强信心，拟回购资金1.5-3亿元，价格不超过180元/股，按价格上限测算，预计回购股份数约83-166万股，占公司总股本约0.58%-1.15%，将全部用于员工持股计划或股权激励；此外，公司产能稳步扩张并布局下游零售领域，维持“买入”评级。

　　培育钻石市场景气度短期回落，公司积极布局下游零售领域

　　从中游需求看，印度培育钻石毛坯的进出口增速较快且渗透率持续提升。

　　2023Q1受库存及下游需求影响，行业整体景气度偏弱，印度培育钻石毛坯的进出口金额分别同比变动-42.28%/-10.50%，进出口渗透率分别为6.6%/6.1%，同比变动-2.1/+0.3pct。从公司布局看，公司拟投资设立子公司海南力量钻石，未来将充分利用公司的产能优势，结合海南自贸港政策，在海口投资建设培育钻石饰品加工生产基地，设立自有品牌，进入培育钻石零售领域。

　　2023Q1盈利能力和营运能力短期承压，静待回暖

　　盈利能力：

　　2023Q1毛利率下降16.2pct至52.98%，净利率下降7.4pct至45.39%；

　　期间费用率为6.53%（-2.0pct），销售/管理/研发/财务费用率同比变动-0.2/-0.3/-0.1/-1.4pct，主要系营收下降业务人员绩效减少以及银行存款利息增多所致。

　　营运能力：

　　2023Q1经营活动现金流净额0.37亿元（-56.0%），截止2023Q1末，存货规模为2.35亿元（+67.5%），存货周转天数256天（同比+51天）。

　　风险提示：产能投放不及预期、培育钻石需求不及预期、市场竞争加剧。