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　　4月27日，厦门银行发布2023年一季度报告，23Q1实现营业收入14.4亿，同比增长5%，实现归母净利润7.21亿，同比增长15%。年化加权平均净资产收益率为11.72%，同比提升0.9pct。
　　点评：
　　规模贡献有所收窄，动态拨备管理支撑盈利增速保持稳定。公司23Q1营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为5%、-0.1%、15%，较2022年分别下降5.9、11、0.6pct。其中，净利息收入、非息收入同比增速分别为0.8%、24.1%，较2022年分别下降7.3、0.8pct。拆分盈利同比增速结构，规模扩张、非息、拨备为主要贡献分项，分别拉动业绩增速16.8、9.3、22.6pct；从边际变化看，规模贡献有所收窄，拨备贡献明显提升，息差、成本费用负向拖累小幅走阔，成本收入比较上年同期提升3.1pct至37.3%。
　　扩表速度明显放缓，金融投资配置力度加大。23Q1公司新增生息资产-57亿，同比少增191亿，余额同比增速较年初下降6.1pct至6.6%，公司扩表速度放缓。新增生息资产结构方面，1Q新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为21亿、123亿、-200亿，其中贷款同比少增40亿，金融投资同比多增34亿；新增贷款结构中，对公贷款新增21亿，较上年同期基本持平，全部贷款增量多由对公业务贡献。1Q厦门银行对公贷款储备相对较好，对公贷款增速仍保持在12%以上的相对高位，但当前居民就业收入未明显好转，居民端融资需求偏弱阻碍公司开年零售信贷投放进程。在此过程中，厦门银行或为更好兼顾生息资产的量价管控，适当增配了EVA较高的投资类资产。
　　负债增长放缓，零售存款增势较好。23Q1末，公司计息负债、存款、市场类负债同比增速分别为6.4%、8.2%、3.6%，较年初分别下降6.7、3.2、12.1pct；新增付息负债结构方面，1Q新增存款、市场类负债规模分别为-55亿、-8亿，同比分别少增59亿、133亿。新增存款结构中，零售存款、公司存款新增规模分别为38亿、-76亿。其中，零售存款同比多增47亿，余额同比增速在低基数下较年初提升12.3至45.3%，零售存款增势较好。
　　受贷款重定价影响，1Q息差或明显收窄显压力。公司1Q单季净利息收入环比下降15.8%，远低于生息资产-3.1%的环比增速，料公司1Q息差有所收窄，测算公司23Q1息差较2022年收窄10bp左右。其中，测算生息资产收益率、付息负债成本率分别为3.58%、2.4%，较2022年分别变动-11bp、3bp。结合测算结果来看，预估公司息差收窄压力主要来自于资产端，当前微观主体有效融资需求仍然偏弱，同时存量贷款也面临滚动重定价压力，生息资产收益率下行为行业共性。
　　盈利预测、估值与评级。厦门银行是福建省内异地布局最全的城商行之一，海西经济区经济发展强劲，公司经营区位优势凸显。厦门银行信贷投放以对公业务为主，并主要投向制造业、批发零售业，零售端则向个人经营性贷款和住房按揭贷款倾斜。同时，公司资产质量优异，不良贷款率持续在0.9%以下低位运行，较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强，也大幅拓展了利润平滑空间。公司当前可转债发行事宜已获上交所受理，待可转债发行顺利落地后，将有助于进一步增厚核心一级资本，拓展公司经营空间。基于此，调整公司2023-2024年EPS预测为1.09（+0.9%）/1.24（+3.3%）元，新增2025年EPS预测为1.38元，当前股价对应PB估值为0.61/0.55/0.50倍，对应PE估值分别为5.04/4.46/3.98倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：如果宏观经济下行压力加大影响信贷需求，可能拖累公司扩表强度。