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2022年年报及2023年一季报点评:线下渠道加速下沉,S2B2C 产业服务平台发展迅速
内容摘要
  公司1Q2023营收同比增长4.53%,归母净利润同比减少10.25%
  4月27日,公司公布2022年年报及2023年一季报:
  2022年实现营业收入129.81亿元,同比减少0.69%,实现归母净利润16.48亿元,折合成全面摊薄EPS为0.25元,同比减少28.44%,实现扣非归母净利润16.97亿元,同比减少23.89%。
  1Q2023实现营业收入32.46亿元,同比增长4.53%,实现归母净利润4.53亿元,折合成全面摊薄EPS为0.07元,同比减少10.25%,实现扣非归母净利润4.24亿元,同比减少25.94%。
  公司1Q2023综合毛利率下降6.65个百分点,期间费用率上升0.78个百分点
  2022年公司综合毛利率为44.86%,同比下降3.28个百分点。1Q2023公司综合毛利率为39.20%,同比下降6.65个百分点。
  2022年公司期间费用率为24.42%,同比上升1.84个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为11.13%/4.22%/8.79%/0.28%,同比分别变化+2.00/-0.17/-0.26/+0.27个百分点。
  1Q2023公司期间费用率为20.16%,同比上升0.78个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为7.56%/4.08%/8.32%/0.20%,同比分别变化+0.13/+0.37/+0.10/+0.17个百分点。
  线下渠道加速下沉,S2B2C产业服务平台发展迅速
  2022年公司共签约24家门店,开业21家门店,新开门店中14家位于三线及以下的城市。截至2022年12月31日,公司在国内29个省区市经营了428个家居卖场,包含91个直营卖场及337个加盟卖场,在湖北省武汉、荆州、黄石、黄冈、十堰、咸宁、孝感、荆门等主要城市的核心商圈经营6家现代百货店、2家购物中心、142家各类超市。在线上化方面,2022年,公司联合75家品牌成立了家居数字化营销联盟,同城站业务覆盖137座城市。2022年公司“洞窝”平台实现平台交易357亿元,截止2022年底的累计注册用户达1,294万人。
  下调盈利预测,维持“买入”评级
  公司2022年受疫情冲击影响较大,考虑到地产产业链相关消费需求的复苏进程仍有一定不确定性,我们下调对公司2023/2024年EPS的预测25%/24%至0.28/0.29元,新增对公司2025年EPS的预测0.31元。公司线下门店加速下沉,大力推进线上业务发展,维持“买入”评级。
  风险提示:
  业内竞争加剧、新业务发展不及预期、地产产业链复苏进程不及预期。
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