事件
　　公司4月27日发布2022年年报和2023年一季报，22年公司实现营收152.54亿元，同降5.01%；实现归母净利润2.70亿元，同增13.16%；实现扣非净利润2.17亿元，同增65.28%。23Q1公司实现营收30.25亿元，同降22.64%；实现归母净利润0.39亿元，同降62.74%；实现扣非净利润0.29亿元，同降70.39%。
　　评论
　　Q1铂族+稀土业务走弱，存货减值拖累业绩。22年公司靶材营收同增27%，销量同增44%，其中8-12英寸靶材占比75%，铜系靶供应全面上量；铂族业务受贵金属价格波动、需求下滑影响，营收同降20%；磁板块营收同增48%，其中轻稀土金属营收同增25%，中重稀土金属营收同增33%，磁材营收同增46%；光板块营收同增8.2%，其中红外光学材料营收同增26%，销量同增11%；23Q1铂族业务持续走弱，稀土业务因1-4月价格较22年均价下滑23%，公司计提存货跌价准备4086.40万元，对Q1业绩影响较大。
　　德州基地预计下半年投产，高端铜钴靶占比持续提升。公司半导体靶材全品类覆盖，以铜系靶为主，昌平产线改造完成，目前产能3.5万块/年，德州基地规划扩建4.3万块产能，厂房主体结构已竣工，预计下半年投产。公司持续推广12英寸高端靶材产品，进一步提升铜、钴、贵金属靶材占比，高端型号产品可满足7nm用关键材料要求，先进存储用钨及钨合金靶开发进展顺利，铝钪及其它特种合金靶材在国内保持领先优势。原料方面，公司已实现高纯铜、钴金属自产自供，利润率有望持续提升。
　　磁光医板块协同发展。1）磁板块：构建稀土全产业链，布局稀土金属、合金、稀土铽镝靶材和声学、工业电机领域用烧结钕铁硼、粘结磁体，22年稀土靶材利润贡献同增20%。2）光板块：在原硫化锌等特种红外光学材料的基础上，从材料向组件器件延伸，搭建光电产业群。3）医板块：医用钛镍丝产线二期已投产，实现产能30吨。持续开展二代数字化定制口腔正畸矫治系统的推广及使用，快速推进口腔正畸数字化规划进程。
　　盈利预测&投资建议
　　根据Q1业绩与业务规划，分别下调公司23-24年归母净利润42%、47%，预计公司23-25年归母净利润分别为3.71亿元、4.87亿元、6.17亿元，对应EPS分别为0.44元、0.58元、0.73元，对应PE分别为32倍、24倍、19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　晶圆厂扩建速度不及预期；产能扩张不及预期。