事件概况

　　欧科亿于2023年4月27日发布2023年一季度报告：公司2023年Q1实现净利润0.6亿元，同比增长4.78%。

　　2023年Q1营收同比+8.38%，数控刀具规模持续扩张

　　公司2023年一季度实现营收2.8亿元，同比增长8.38%，实现归母净利润0.6亿元，同比增长4.78%，公司规模持续扩张。从利润率水平来看，2023年一季度公司销售毛利率32.23%，同比、环比分别增长-3.92pct、-2.87pct，主要由于公司新增硬质合金棒材产能逐步释放，投产初期拉低整体利润率水平。

　　从净利率来看，公司2023年一季度净利率达到20.89%，同比、环比分别增长-0.72pct、-0.07pct，净利率下降幅度低于毛利率降幅，主要由于公司加强费用管控，2023年第一季度公司销售费用、管理费用及财务费用加总费用率达5.08%，环比下降1.96pct。

　　渠道外拓支持公司海内外营收持续增长

　　2022年公司持续完善渠道建设进一步打开市场，市场占有率稳步提升。1）国内市场刀具商店+整包销售双突破：2022年公司持续在全国市场布局刀具商店深入终端市场，同时成立全资子公司向终端客户提供刀具总包方案及整体配套服务，持续下游客户渗透。

　　2）海外市场拓宽加快：

　　2022年公司新开发国外客户近60家，在多个国家完成刀具商店布局，欧洲市场销售额翻倍式增长。

　　2022年公司数控刀片产品在海外市场的影响力进一步提升，销售均价9.18元，同比+28.75%，毛利率同比+3.34pct。

　　产能扩张持续，产品结构逐步完善，研发成果凸显

　　2022年公司IPO募集年产4000万片高端数控刀片项目贡献净利润约3794.8万元，2022年公司发行定增募投项目拓展整硬刀具及数控刀体、金属陶瓷材质刀具拓展。2022年公司新增数控刀片产品2800多种，整体刀具及刀体约1600多种。

　　公司完善了数控刀片中的小零件加工、金属陶瓷刀片、高硬车刀片、高温合金产品、汽轮机叶片加工产品等多个系列方向开发。2022年公司投入研发费用5297.3万元，新增获得国内授权专利24项，新增申请国内专利28项。此外公司通过了军工资质认证，助力公司持续开发高端市场。

　　投资建议

　　我们预测公司2023-2025年营业收入分别为14.24/18.03/22.09亿元，归母净利润分别为3.34/4.21/5.27亿元，以当前总股本计算的摊薄EPS为2.97/3.74/4.68元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为19/15/12倍，考虑到公司考虑公司作为国内数控刀具龙头企业，产品技术水平行业领先，在制造业恢复背景下，刀具需求增长，公司产能释放推动规模持续提升，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1）公司下游拓展不及预期风险；2）市场竞争加剧风险；3）核心技术人员流失风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。