22年归母净利同降49.74%，23Q1环比扭亏，维持“买入”
　　公司2022年实现营收35.56亿元，同比略降1.25%；实现归母净利1.22亿元，同降49.74%；实现扣非后归母净利1.04亿元，同降53.88%。公司23Q1实现营收3.86亿元（yoy-70.01%，qoq+24.38%），实现归母净利0.17亿元（yoy-84.68%，环比扭亏），扣非归母净利0.19亿元（yoy-83.55%，环比扭亏）。考虑公司23Q1业绩仍承压，下调公司业务收入及毛利率预测，调整23-24并新增25年归母净利预测至2.88/3.31/3.75亿元。23年可比公司Wind一致预期平均PE17X，考虑公司元宇宙、AIGC等前瞻布局，给予23E20XPE，目标价41.40元，维持“买入”评级。
　　运营商智慧家庭业务需求减少影响短期收入，关注需求恢复及5G业务拓展
　　在“双千兆”网络建设推动下，公司智慧家庭及5G通信业务持续发展，但受运营商去库存及疫情等影响，22Q4及23Q1公司智慧家庭业务运营商需求显著收缩，22Q4/23Q1分别实现营收3.10/3.86亿元，分别同比下滑71.47%/70.01%，环比分别-64.29%/+24.38%。据年报，截至22年末深圳兆能未执行订单约为84.67亿元，关注后续智慧家庭业务需求恢复情况及订单执行节奏。5G通信业务持续拓展，22年5G天线产品收入同增近10倍至2.62亿元，至23年4月公司5G通信业务的中标金额累计约为10.33亿元（含税），或成为公司后续增长新动力。移动阅读业务整体维持稳健。
　　移动阅读拓展衍生业务使得销售毛利率回落，整体费用率维持稳健
　　2022公司销售毛利率同比下降4.55pct至10.42%，主因移动阅读衍生业务拓展导致成本提升，22年移动阅读业务毛利率同比下滑15.16pct至12.29%。公司22年整体费用率保持稳健，22年期间费用率同比增加0.34pct至6.11%，其中营销/管理/研发/财务费用率分别变动-0.29/-0.18/+0.03/+0.78pct至0.77%/1.84%/1.49%/2.01%，财务费用率提升主要因对外融资规模扩大。2022年归母净利率同降3.32pct至3.44%。
　　积极探索AIGC数字阅读领域应用，维持“买入”评级
　　据年报，公司23年将积极探索AIGC在数字阅读领域应用，包括但不限于AIGC辅助创作、文本自动生成，同时探索利用AIGC技术实现文字翻译、插图、有声小说、结合虚拟数字人实现小说的智能演绎等领域，进一步降本增效并增强作品的趣味性。我们调整23-25年归母净利预测至2.88/3.31/3.75亿元（前值23/24年4.05/4.64亿元），22年可比公司Wind一致预期平均PE17X，考虑公司元宇宙、AIGC等前瞻布局，给予23E20XPE，目标价41.40元（前值44.28元），维持“买入”。
　　风险提示：运营商需求恢复不及预期，新业务拓展&探索不及预期。