事件：

　　4月28日，青岛银行发布2023年一季报，报告期内实现营业收入30.9亿，YoY+15.5%，归母净利润9.1亿，YoY+15.8%。加权平均净资产年化收益率10.16%，YoY-1.33pct。

　　点评：

　　利息收入与非息收入齐发力，营收、盈利增速较上年提升。23Q1青岛银行营业收入、PPOP、归母净利润同比增速分别为15.5%、17.6%、15.8%，较上年分别提升11、14.7、10.4pct。其中，净利息收入、非息收入同比增速分别为14.7%、17.7%，较上年分别提升6.3、21.6pct。拆分盈利同比增速结构，规模扩张、净息差、非息收入为主要拉动分项；从边际变化看，规模扩张正贡献小幅收窄，资负结构优化提振净息差正贡献大幅提升，非息收入由负向拖累转为正贡献16.2pct，拨备负向拖累走阔。

　　1Q扩表提速，主要受对公信贷提振。23Q1末，青岛银行生息资产、贷款同比增速分别为4.6%、10.8%，增速较上年末分别提升3.4、0.6pct。贷款占生息资产比重较上年末提升0.4pct至51.7%，2022年以来信贷占比持续提升。1Q新增生息资产228亿，其中，贷款、金融投资、同业资产规模分别为142亿、17亿、61亿。新增贷款结构方面，新增公司贷款（含贴现）、零售贷款分别为148亿、-6亿，公司贷款（含贴现）同比多增33亿，零售贷款同比减少6亿。

　　零售存款维持高增，存款占比升至71.3%。23Q1末，青岛银行计息负债、存款同比分别增长5.0%、15.8%，增速较上年末分别提升5.1、6.9pct。1Q新增存款、市场类负债规模分别为164亿、62亿，存款同比多增209亿；新增存款来源上，零售存款、对公存款同比增速分别为33.8%、4.5%，存款质地改善优化。23Q1末，零售存款占比较上年末提升1.3pct至44.5%。

　　净息差较上年回升9bp至1.85%，资负结构改善提振NIM。青岛银行23Q1净息差为1.85%，较2022年提升9bp，较上年同期提升10bp。测算生息资产收益率较上年下降13bp至4.09%，预计主要由于新发生贷款定价承压，叠加存量贷款面临滚动重定价压力，生息资产收益率下行与行业趋势一致；测算计息负债成本率较上年下降11bp至2.29%，负债成本下降预估主要受益高成本市场类负债规模压控、核心存款占比提升、存款挂牌利率下调等因素。整体看，在银行业息差承压大背景下，青岛银行主要借助资负结构改善，即加大贷款投放与存款吸收力度，提升贷款、存款在资产、负债端的占比，实现较好的息差表现。根据青岛银行官网，2023年3月25日开始执行新存款挂牌利率，存款挂牌利率再度下调有助于更好管控核心负债成本。

　　非息收入同比增长17.7%至近9亿，占营收比重为29%，占比较上年大体持平。非息收入构成上：1）手续费及佣金净收入同比增长15.2%至4.8亿，增速转正（2022年手续费同比下降26.1%）；2）其他非利息净收入同比增长20.7%至4.2亿，同比增加0.7亿。其中，投资收益和公允价值变动损益合计4.4亿，同比增加近0.6亿。

　　不良贷款率较上年末下降7bp至1.14%，拨备厚度增加。23Q1末，青岛银行不良余额较上年末下降1200万至32.4亿，不良余额为2021年以来最低。不良贷款率为1.14%，较上年末下降7bp。关注贷款率较上年略降1bp至0.81%。23Q1计提信用及其他资产减值损失11.2亿元，同比多提16.4%。23Q1末，青岛银行拨备覆盖率为232.8%，较上年末提升13pct；拨贷比为2.66%，较上年末略升1bp。

　　扩表加大资本消耗，各级资本充足率稳中有降。23Q1末，青岛银行风险加权资产同比增速较上年末下降3.6pct至8.5%。核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.61%、10.47%、13.27%，较上年末分别下降0.13、0.22、0.29pct。

　　盈利预测、估值与评级。2023年是青岛银行新三年（2023-2025年）战略规划的开局之年，未来三年将聚焦“调结构、强客基、优协同、提能力”四大战略主题，全力打造“质效领先、特色鲜明、机制灵活”的价值领先银行。青岛银行23Q1信贷投放稳健发力，资产结构持续优化，不良率额率环比下降，营收及盈利均实现两位数增长，实现良好开局。同时，青岛银行在城商行中较早布局理财子公司，青银理财管理资产规模上年末已超2000亿，理财业务具有较强提升潜力。结合财报披露情况，下调2023-24年EPS预测为0.60/0.69元，前值为0.67/0.74元，新增2025年EPS预测为0.79元，当前股价对应2023-25年PB估值分别为0.6/0.55/0.5倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：如果山东省新旧动能转换进展不及预期，可能拖累公司扩表强度。