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2023年一季报点评:短期业绩承压不改长期发展趋势,多领域布局成长动力足
内容摘要
  事件概述:4月27日,公司发布2023年一季报,一季度实现营收0.78亿元,同比降低0.06%,实现归母净利润0.07亿元,同比降低36.85%,实现扣非后归母净利润0.04亿元,同比降低43.86%。

  需求仍待回暖,公司23Q1业绩面临短期承压:下游光通信、光纤激光领域的需求为公司提供主要的收入来源,23Q1光通信下游的海外云巨头CAPEX波动,需求增速面临阶段性放缓,光纤激光领域需求保持疲软仍待回暖,同时折旧、摊销等固定支出有所增加,因而公司23Q1业绩面临短期承压,营收和归母净利润分别同比降低0.06%和36.85%。

  23Q1海外巨头CAPEX有所波动,巨头强调在AI领域的持续投入:

  23Q1亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX合计约339亿美元,同比下降4.4%,环比下降14.1%。其中,亚马逊/谷歌/微软/Meta的CAPEX同比分别变动-5.0%/-35.7%/23.7%/25.8%,环比分别变动-14.4%/-17.2%/5.3%/-24.3%。展望2023年全年,亚马逊预计CAPEX低于22年,谷歌和微软预计实现增长,Meta仍维持前期300~330亿美元的指引。此外,各大巨头也强调了在AI领域的持续投入。公司产品当前在数通场景有诸多应用,部分精密光学元组件产品可应用于400G、800G光模块中,伴随AI火热推高光学元组件需求,公司有望受益。同时配合需求增长,公司持续推进海外产能布局,当前公司正按计划推进泰国工厂的建设。

  多个新兴领域的业务布局正持续推进,未来成长动力十足:在巩固光通信和光纤激光领域的基础上,公司积极拓展布局生物医疗、AR、车载、半导体等应用场景。生物医疗领域,公司2022年设立美国子公司聚焦开拓北美市场客户,当前精密光学镜头产品完成首批样品,已送样国际知名医疗设备公司进行认证。在车载光学、AR波导领域公司也完成了重点客户送样,取得客户认证。半导体领域,公司的多波段合分束器可应用于光刻机光学系统,当前已完成产品开发,成功进入半导体微电子设备厂产业链,加速推进国产替代。展望2023年,公司将聚焦推进关键新产品如FAC、VBG和AR几何光波导等产品的量产。

  投资建议:

  我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.82/1.15/1.55亿元,对应PE倍数为43X/31X/23X。公司作为精密光学元件、光纤器件领域技术领先的厂商,依托自身的技术平台持续推动高端产品的国产化替代进程。伴随AI火热推高光学元组件需求,公司有望受益。此外,公司不断拓展自身产品的下游应用场景,加速通信以外的新兴领域布局,有望进一步打开未来成长空间。维持“推荐”评级。

  风险提示:下游光纤激光领域及光通信领域需求不及预期,新兴领域拓展不及预期。

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