复合肥龙头，布局磷化工开拓新增长点。史丹利农业集团股份有限公司成立于1992年，前身为临沭县华丰化肥厂，主营业务为复合肥生产及销售、粮食收储、农业信息咨询、农业技术推广、农资贸易等，公司于2011年成功登陆深交所。如今其已拥有12大生产基地，磷复肥综合年产能达532万吨（复合肥520万吨，磷酸一铵12万吨），是一家综合性农业服务商。2022年6月，公司与湖北宜化松滋肥业签订合作协议，共同投资总计44.7亿元，打造能源材料前驱体磷酸铁及配套项目，进一步推进产业链整合战略，着力开拓新增长点。

　　磷酸铁全产业链覆盖，同步推进渣场建设。据公开信息数据显示，上述项目达产后有望贡献超过60亿元/年的营收及近4亿元的年均利润（按设计产能测算），有望推动公司业绩站上新平台。倚靠松滋史丹利宜化新材料项目的加持，公司将能覆盖磷矿、硫酸、磷酸、新能源材料前驱体、精细磷化工全产业链，并实现对磷资源的梯级利用。同时，公司与湖北宜化共同投资兴建磷石膏渣场，既能保证对副产品的安全处理，又能实现后续对渣酸的利用和销售等，帮助公司完善磷化工下游产业的布局。

　　产业链布局增厚业绩、优化盈利能力，复合肥渗透率提升、市场扩容在望。公司新项目逐步落地，且磷酸铁项目具有利用率高、地理优势、成本优势等独特的竞争优势。倚靠其成熟的区域布局、品牌和销售网络，在推进产业链整合的基础上有望进一步提升市占率、拓展新的业绩增长点，协同增厚公司业绩。另一方面，近年来单位面积产量和作物价格等稳定提升，有望提振化肥施用意愿。结合复合肥的渗透率不断增长，以及政策对化肥施用量的制约，其市场空间有望进一步扩大。行业方面，原材料价格于近期企稳回落，对公司利润的影响逐步降低。复合肥以及磷化工行业估值相对偏低，待行业回暖，公司有望业绩利润双突破。

　　风险提示：

　　市场竞争风险；下游需求不及预期；新项目建设不及预期等。