定增及股权收购预案发布，上市公司利润有望显著增厚
　　紫光股份发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》《紫光股份有限公司重大资产购买预案》等一系列公告。公司将以支付现金方式向HPE开曼购买新华三48%股权，向IzarHoldingCo购买新华三1%的股权，合计交易定价35亿美元，约合人民币247亿元。此外，公司拟通过定向增发方式筹集不超过120亿元资金用于本次股权收购交易。我们认为，本次收购完成后，紫光股份将100%控股子公司新华三，上市公司净利润有望显著增厚。暂不考虑本次收购及定增影响，我们预计其23-25年归母净利润为26.68/32.36/38.78亿元，基于分部估值法（详见正文部分），公司目标市值1063.24亿元，目标价39.85元，维持“增持”评级。
　　子公司新华三为公司核心利润来源，市场份额持续领先
　　子公司新华三是上市公司的核心资产与主要利润来源，2023年一季度，公司实现营业收入165.39亿元，实现归母净利润4.39亿元；控股子公司新华三实现营业收入106.42亿元，实现净利润6.96亿元，新华三对上市公司净利润的贡献超80%。作为国内ICT领域的领军企业，新华三近年来竞争力及市场份额持续提升，据IDC，2022年公司在WLAN/交换机/路由器/x86服务器市场份额分别为28%/33.8%/10.3%/18%，始终保持行业领先地位。
　　AIinALL战略启航，全面拥抱数字中国与AIGC时代
　　2023年以来，公司依照“AIinALL”技术战略，将人工智能融入各产品线，全面拥抱AIGC新技术、新业态。服务器领域，公司打造CPU+GPU+xPU为核心的体系化算力升级和融合智能科技的两大管理调度中枢，最新一代H3CUniServerR5000系列AI服务器，可覆盖从训练到推理的AI全场景；网络领域，公司前瞻布局共封装光学技术，于2022年发布400G硅光融合交换机，并计划在今年发布800G交换机和800G光模块。我们认为，公司作为ICT行业龙头，有望深度受益于本轮数字中国战略及AIGC应用的发展。
　　盈利有望持续增长，维持“增持”评级
　　我们看好数字中国建设及AI应用普及背景下公司作为ICT领域龙头的增长潜力，预计其23-25年归母净利润为26.68/32.36/38.78亿元。我们预计23年其网络设备/服务器及存储器/软件及系统集成/云计算/IT分销板块分别贡献净利润16.83/1.95/0.76/6.47/0.67亿元，基于分部估值法（详见正文部分），各板块业务分别给予23年PE30/32/39/70/20倍，对应公司目标市值1063.24亿元，目标价39.85元，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）公司自研芯片进度不及预期或投入过大；2）创新业务发展不及预期；3）新业务市场不及预期。