核心观点：

　　挂牌新三板、登陆深交所，增长速度稳步提升。武汉天源环保股份有限公司成立于2009年，后于2021年成功登陆深交所创业板，逐步将自身打造成环保综合解决方案供应商，致力于成为环境综合治理全球领头企业。2022年公司实现营业收入12.72亿元，实现净利润2.02亿元。近年来，公司经营持续向好、市场开拓进入加速期，给公司收入增长提供了充足动力，业绩增速不断加快，有望持续保持高增长。

　　项目经验沉淀服务能力，财务状况处行业前列。倚靠公司多年来积累的项目经验，公司沉淀出了根据项目特点、环境等因素定制化地设计项目方案的能力。一方面帮助公司提质提效、控制成本和保证安全，另一方面也为客户保障了工程的后续运营质量和经济效益，优秀的全流程管控能力进一步提升了公司的市场口碑。对比看，公司盈利能力较强，负债率低，债务结构健康。除营收、毛利率和总资产量外，其余指标表现公司均优于可比公司，待公司业务扩张进一步稳定，其体量的提升或将有助于其提升盈利能力和营运效率，从而进一步与可比公司拉开差距。

　　订单稳增可期，新业务有望优化盈利能力。2023年，公司将以业务技术优势、产能优势为基础，持续加大市场开拓的推进力度；同时对成本端进行优化，并通过技术和产品的升级迭代提高产品和业务的差异化和附加值，从而优化自身盈利能力。此外，公司计划加快固废处置的协同应用，并加大运营板块业务的开拓力度，为公司增添新的效益增长点。除渗滤液和水处理业务外，公司还开拓了光伏废水、半导体废水、选矿废水、锂电池废水等领域的业务，亦入选第二批“无废城市”建设先进适用技术名单，业务拓展较为顺利，订单稳定、营收增长确定性较高。以水处理、渗滤液为基础，公司不断拓展业务范围，伴随各细分行业的稳定增长或能规避一定程度的竞争压力。依托其优秀的盈利能力，公司有望保持收入和订单增长，持续优化盈利能力。

　　风险提示：

　　政策支持和经济发展不及预期；市场竞争风险；新业务开展不及预期等。