一、公司主营业务为电子模组及印制电路板；存在单一客户重大依赖的风险

　　则成电子成立于2003年，2016年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。则成电子主要从事基于柔性应用的定制化智能电子模组及印制电路板的设计、研发、生产和销售，公司产品广泛应用于消费电子、医疗电子、生物识别和汽车电子等多个领域。其中，消费电子是公司产品的主要应用领域；2022年，公司消费电子类产品的收入占比为45.84%。

　　公司销售模式为直销，以境外市场为主，境外收入占比接近90%。直接客户方面，公司对客户FCT的销售占比较高，比例超过了75%，公司存在单一客户重大依赖的风险。终端客户方面，主要有美敦力、柯惠医疗、马西莫、耐世特、麦格纳、富士通、百通、博士、戴尔、富士胶片等。

　　二、公司净利润持续大幅度下滑；公司毛利率波动较大，净利率持续下滑，期间费用率持续上升

　　2018-2022年，公司营业收入复合增长率为8.53%，净利率复合增长率为-6.54%。总得来看，公司成长性较差。公司营业收入存在一定的波动，净利润连续三年下滑且下滑幅度较大。

　　盈利能力方面，公司毛利率波动较大，净利率则持续下滑且下滑幅度较大。2022年，公司毛利率为26.53%，与2018、2019、2020年相比略有下滑；净利率为8.54%，同比减少1.37个百分点，与2018年相比减少10.30个百分点，公司的盈利能力变差。

　　公司的期间费用率持续上升，2022年期间费用率为17.79%，同比增加4.49个百分点，与2019年相比增加8.10个百分点。