公司系全球内燃机气缸套龙头企业。中原内配集团股份有限公司成立于1958年3月，截止目前，公司合并层面子公司共19家。公司主营产品包括气缸套、活塞环、活塞、轴瓦、电控执行器等。2022年公司营收23.02亿元；2023年Q1公司营收6.93亿元，同比增长22.30%。

　　全球长期通胀背景下，价值风格或将主导A股市场，利好垂直赛道拥有绝对领导地位的全球领先企业。除俄乌战争引发的全球能源危机等因素外，中国等国家老龄化日趋严重也将在较长时期内增加全球通胀压力。长期高通胀环境将进一步抑制全球企业的资本性扩张。中原内配是全球气缸套龙头企业，在全球产业链中具备极强的议价权。公司采取国内、海外两栖布局和传统产业、新兴产业双轮驱动的战略，可有效缓冲、平滑市场风险，保证营收稳定。

　　公司可利用气缸套业务优势带动活塞、活塞环、电控执行器等业务快速起量。公司气缸套客户同活塞、活塞环客户存在较大重合，在具备为客户提供统一的气缸套、活塞、活塞环的能力后，可有效降低客户采购决策成本，提升客户体验，公司可借助其在气缸套领域的资源沉淀，带动活塞、活塞环业务起量增长。

　　公司现金流结构稳健，具备显著的现金牛特征。公司在传统气缸套领域具有绝对领先地位，积累了较为深厚的客户资源，盈利能力稳定。2018年至2023年Q1，尽管国内外宏微观经济环境几经变化，公司期末现金科目依旧保持稳定增长态势。在多数年份，公司经营性现金流均能覆盖投资性现金流及融资性现金流，且前者增长并不依赖于后两者的增长。

　　公司积极布局氢燃料电池核心零部件赛道。2020年9月，河南省政府发布《河南省氢能产业发展中长期规划（2022—2035年）》，公司是规划中“豫北、豫西北、豫中南氢能供给基地”的重要参与企业。公司当前确立了2025年、2028年、2030年“三步走”的战略框架，提出构建“氢燃料电池发动机、双极板、空压机、加湿器、氢气循环泵”五大氢能产业新格局的目标，并与上海重塑、北京氢璞创能、宇通商用车等达成合作。

　　风险提示：

　　市场竞争加剧；阻断全球供应链的黑天鹅事件；氢燃料电池进展不及预期。