事件

　　岱勒新材于7月13日发布2023年半年度业绩预告：2023H1公司实现归母净利润0.86-0.92亿元，同比增长108%-122%；实现扣非净利润0.86-0.92亿元，同比增长109%-124%。

　　投资要点

　　金刚线产能持续释放，业绩高速增长

　　据业绩预告测算，预计公司2023Q2实现归母净利润0.65-0.71亿元，同比增长133-154%，环比增长206-234%；实现扣非净利润0.64-0.70亿元，同比增长135-157%，环比增长204%-233%。公司业绩高速增长，主要系公司金刚线产能从2022年以来持续释放，从2022年1月的80万公里/月增加至12月的300万公里/月，产能提升明显。2023Q1公司前期受春节、疫情、硅料价格大幅波动等多重因素影响，产能利用率低，直至3月底进入满产状态；2023Q2，公司实现整体生产满产运行，4月出货量已达250万公里以上，5月订单饱满，6月预计全部完成产能提升计划，完成后产能预计可达600万公里/月，产能稳定顺利释放，产销量实现大幅提升。此外，公司自2022年7月开始投入20线机以提升生产效率，并通过技术、资本多种方式解决钨丝母线供给不足问题。我们认为随着公司规模效应逐步体现，公司整体盈利能力有望在产品价格略有下降的背景下维持当前水平。

　　激励计划绑定核心骨干，考核目标彰显发展信心

　　7月6日，公司发布2023年股票期权激励计划，本次激励计划拟授予股票期权228万份，占公司股本总额1.01%，授予激励对象包括中层管理人员、核心技术及业务骨干等，其中中层管理人员及核心技术业务骨干占比超82%。公司层面激励计划业绩考核年度为2023-2024年两个会计年度，第一个行权期考核目标为2023年净利润达2.6亿元或2023年营业收入较2022年增长100%，第二个行权期考核目标为2024年净利润达5亿元或2024年营业收入较2022年增长250%，基于此计算可得2022-2024年净利润对应CAGR为135.44%，营收对应CAGR为87.08%。我们认为此次激励计划有助于深度绑定核心骨干利益，同时公司业绩考核目标较高，充分彰显了公司发展的信心。

　　盈利预测

　　预测公司2023-2025年收入分别为14.6、21.5、27.6亿元，EPS分别为1.39、2.23、2.89元，当前股价对应PE分别为15.8、9.8、7.6倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　原材料价格上涨；钨丝研发不及预期；金刚线销量不及预期；行业竞争加剧；大盘系统性风险；股权激励计划效果不达预期等。